神秘的京东数科：在贷余额超710亿 利息收入近70亿_融资

供应链金融包括5款产品：京保贝是具有互联网特点的供应链保理融资产品；京小贷是中小商户信用贷，除了京东体系内的商户还覆盖了近千家外部企业；动产融资是企业消费品质押融资产品、京东金采是企业版白条分期；企业金库是企业理财产品。

此外，京东金融还有一款农村金融产品‘京农贷’，为农户无抵押信用贷。

小贷+银行授信+直接债权融资，ABS融资超300亿

值得注意的是，京东数科的整体定位变成了数据和技术服务商，旗下的金融资产较少，而大部分被作为应收账款划入京东体系。

在700多亿金融资产中，京东数科的表内金融资产大概仅有百亿级别，其债务性融资规模较小，刚性债务融资仅有5亿短期借款。资料显示，2017年其资产总额达269亿，实现翻倍增长，其中‘其他应收款达到131亿，主要购买ABS次级资产和京东内部公司的应收往来款’。

而这并非京东数科的全部金融资产，因为大部分被作为应收账款划入京东体系。理论上，京东数科的金融资产应包括京东的应付账款和应付票据。资料显示，截至今年3月底，京东的总债务为300亿，应付账款和应付票据分别为477亿和154亿。2015-2017年和2018年3月，京东的应收账款净额因白条业务的快速扩张而迅速上升，分别达到了90亿、219亿、212亿和178亿。

同时，京东白条ABS的发起机构也主要是京东，而非京东数科（资产服务机构）。因此京东体系内全部表内的金融资产至少超过300亿规模。

京东体系内的融资渠道主要为4家小额公司：上海京汇小额贷款有限公司、北京京汇小额贷款有限公司、重庆京东同盈小额贷款有限公司、重庆两江新区盛际小额贷款有限公司。此外还有一家作为B端通道的保理公司‘上海邦汇商业保理有限公司’。

这3家小贷公司累计注册资本金为52亿，按照最高3倍杠杆率计算，京东最高贷款融资余额可达156亿。

而京东更大的资金体量银行授信、小贷ABS等直接债务融资工具，通过表外融资获取大量机构资金，致使京东的整体资金成本保持在5.5%的水平。

京东通过银行授信融资140亿。资料显示，截至2018年3月末，京东已获得的银行授信总额为人民币316.6亿元，美元授信总额为9000万美元，其中已使用授信人民币140亿元。

仅白条的直接债务融资达300多亿。截至今年3月底，京东公开发行21期京东白条应收账款ABS，发行规模298亿，余额194.8亿；私募发行1期京东白条信托资产支持票据，发行规模15亿，余额15亿。

300多亿规模的京东债务中，截至今年3月底，京东白条ABS的未偿还本金达145亿，占同期末债务规模的48%。其余为银行及商业票据融资，债务规模达154亿。

此外，在去年底的141号文叫停现金贷ABS，无场景的互联网平台的机构助贷模式全面停滞的市场环境下，京东数科还作为原始权益人在深交所发行了5亿规模的金条信托ABS。

借势金融机构通道化，自营与开放的纠结

京东通过注资、保理模式或旗下金融牌照主体实现ABS 融资和业务规模扩张。而作为核心融资渠道之一，京东通过小贷ABS直接债务融资工具，批量低成本资金，快速回笼资金再次放贷，持续放大业务规模。

除了购买一定比例的劣后级资产，京东数科通过ABS直接融资工具实现大部分资产出表，从而做出不易扩张资产负债表的‘轻资产’金融模式。

作为资产服务机构定位的京东数科，已经跑通ABS发行的新路径，并布局全产业链，推出证券业务产品‘京东ABS云平台’。据FinX金融了解，除了作为通道的全资子公司上海邦汇商业保理，京东还投资了ABS技术服务商‘高登世德’，财富管理销售平台‘东家财富’等。

因此，整体来看，自营融资业务仍为京东数科的主营战略，改名京东数科更多的是更长远的未来战略。

据京东数科B轮融资材料，其发展规模为3步走：1、依靠京东电商带来的巨大供应链和消费金融需求，建立自身能力，目前各板块的渗透率还较低。2、走出京东体系。3、打造金融生态，向传统金融机构开放，共享产品、风控、用户体系，实现产业互联的完整金融生态圈。

与京东数科类似，蚂蚁金服今年上半年也公开表示，未来五年，其自营金融服务收入将从11%下降至6%，平台技术服务收入占比达到65%——转型为银行金融机构产品，收取服务费的业务模式。

但实际操作中，合作模式会产生‘自营与开放’的市场公平性怀疑，而且银行在其中明显呈现后端化，沦为前端互联网流量公司的资金管道。京东数科资金尚未公布调整自营融资业务的具体措施。

而在强监管观景下，如何金融机构创新深度合作，进行利益捆绑，将成为京东数科持续探索的课题。

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