「中国期货保险金安全」中国期货保证金监控中

[摘要]

中国期货保险金安全：中国期货保证金监控中心是否合法网上有啊，呵呵中国期货保证金监控中心是经国务院同意、中国证监会决定设立，并在国家工商行政管理总局注册登记的期货 […]

中国期货保险金安全：中国期货保证金监控中心是否合法

网上有啊，呵呵中国期货保证金监控中心是经国务院同意、中国证监会决定设立，并在国家工商行政管理总局注册登记的期货保证金安全存管机构，是非营利性公司制法人。其主管部门是中国证监会，其业务接受中国证监会领导、监督和管理。监控中心的主要职能有： (1)、建立并管理期货保证金安全监控系统，对期货保证金及相关业务进行监控； (2)、建立并管理投资者查询服务系统，为投资者提供有关期货交易结算信息查询及其他服务； (3)、督促期货市场各参与主体执行中国证监会期货保证金安全存管制度； (4)、将发现的各期货市场参与主体可能影响期货保证金安全的问题及时通报监管部门和期货交易所，按中国证监会的要求配合监管部门进行后续调查，并跟踪处理结果； (5)、为期货交易所提供相关的信息服务； (6)、研究和完善期货保证金存管制度，不断提高期货保证金存管的安全程度和效率； (7)、中国证监会规定的其他职能。通过期货保证金监控中心，可以更好地保护股指期货投资者的资金安全，并且可以为投资者提供结算单、追加保证金通知等服务。收起回答

中国期货保险金安全：网上能进行真正的期货交易吗？安全系数大不大呀？爱问知识人

能交易但是安全系数不大

中国期货保险金安全：目前中国在股票,期货,房地产,保险,直销中,哪个行业最火？

保险，首先股票利润是大，但风险很高，一夜暴富，一夜如平，比比皆是！期货现在也不行，房地产现在房价一直在跌，政策上的问题！只有保险是越做越红火，保险公司一家一家的成立！属于朝阳行业，潜力很高！国外（美英）平均每个人是七张保单，而中...

其他答案:目前保险行业最火你看保险公司是一家一家的起来了如果看不到希望的话是不会有那么多家保险公司崛起的记得加分

中国期货保险金安全：期货保证金安全与期货公司有没有关系？

第3方存管，不会不安全~现在期货公司的手续费都很低~~

其他答案:一般保证金是期货公司在交易所基础上加几个点，每个期货公司可能不一样，基本上差不多，只要是正规的期货公司保证金都是安全的，现在这个方面已经很规范了；手续费的话每个公司不一样，高了，你不满意，低了，别的方面就难说了，建议你可以选择性价比比较高的

其他答案:国内期货保证金是受到严格监管的，可以到期货保证金监管网站查询你的帐户结算清单每天有

其他答案:客户的保证金是有严格监控的，但并非绝对安全，每年都会有几起挪用客户保证金的案子。

中国期货保险金安全：蔡胜勋,秦敏花:我国农业保险与农产品期货市场的连接机制研究——以“保险 + 期货”为例

摘要：作为管理农业风险的两种重要工具，我国农业保险和农产品期货市场近年来发展迅速，但二者之间的协同发展明显不足，“保险 + 期货”模式的出现是二者协同发展的一种探索。“保险 + 期货”模式中保险公司参照期货价格设计保险产品，同时通过期货公司购买场外期权规避价格风险，农业生产经营者通过购买保险产品实现避险，实际上在此过程中期货市场担当了再保险的角色，充分发挥了农业保险和农产品期货市场各自的优势。“保险 + 期货”运作机制有利于稳定和提高农民收入、顺利推进粮食收储制度改革以及完善农业保险和农产品期货市场功能。目前，我国“保险 + 期货”尚处于试点阶段，运行过程中存在适用范围有限、场内期权缺失、农产品期货市场和政府补贴不完善以及法律法规限制、监管机制不健全等诸多问题。在借鉴国际经验的基础上，应尽快推进期货市场新品种上市、完善农产品期货市场、建立政府财政补贴体系、修订法律法规以及加强监管体系建设。

关键词：农业保险；农产品期货；连接机制；保险 + 期货

作为两种市场化的风险管理工具，农业保险和农产品期货市场在稳定和提高农民收入、调整优化农业结构、保障国家粮食安全等方面发挥着重要作用。近年来，农业保险和农产品期货市场各自发展迅速，但二者间的协同发展明显不足，如何把二者结合起来发挥各自优势更好服务于农业生产经营已引起业界的广泛关注。自 2015 年 8 月 14 日中国人民财产保险股份有限公司（以下简称“人保财险”）大连分公司在玉米、鸡蛋两个品种上推出“保险 + 期货”以来，运作模式不断完善。2016 年中央一号文件明确提出探索开展重要农产品目标价格保险，稳步扩大“保险 + 期货”试点，此后，“保险 + 期货” 的试点在我国范围内迅速铺开，目前，该模式已涵盖棉花、白糖、玉米、大豆、鸡蛋等 5 个品种。“保险 + 期货”运作模式在顺利推进我国粮食收储制度改革、完善农产品价格形成机制和农业补贴体系、充分发挥农业保险和农产品期货市场功能等方面能够发挥重要作用，而且目前该模式正成为政府和期货行业服务国家扶贫攻坚战略的重要抓手和工具。但由于我国“保险 + 期货”尚处于起步阶段，存在一系列待解难题，因此，对此问题展开研究有重要的理论和实践价值。

近年来，理论界对农业保险 [1-3] 和农产品期货市场 [4-7] 分别进行了大量研究，随着保险市场的变化，保险产品和金融衍生工具的创新，学者们开始关注保险和期货期权等衍生品之间的关系，并寻求二者之间有机联系的具体方式。Dhuyvetter 和 Kastens [8] 、Coble 等 [9] 均认为保险与期货、期权之间存在某种程度的替代关系，而 Mahul 和 Wright [10-11] 的研究发现，期货与收入保险之间存在相互替代关系，但与产量保险之间存在互补关系。张峭等 [12] 从理论角度分析了农业保险和农产品期货的适用范围，认为期货和期权适合管理农产品价格风险，而农业保险则适合管理风险在不同个体较为独立或有较大正相关的风险。随着近年来农业风险的逐步加剧，学者们开始关注如何把农业保险和期货市场结合起来，希望借助资本市场缓解农业保险的压力。巴曙松 [13] 和中国发展研究基金会 [14] 认为应充分利用资本市场如期货和期权等金融衍生工具，提升我国农业保险的风险分散能力。董婉璐等 [15] 和夏益国等 [16] 分别以美国玉米和生猪两个品种为例研究了农业保险和农产品期货的具体结合方式和效果。研究认为农业价格保险定价必须借助期货市场，二者的结合降低了农业保险的成本和风险，稳定和提高了农民收入。2016 年中央一号文件提出稳步扩大“保险 + 期货”试点，随着试点的逐步展开，学者们对我国“保险+期货”的运作模式进行了初步研究，安毅和方蕊 [17] 结合美国收入保险和期货的连接模式分析了我国“保险 + 期货”的运作模式，孙蓉和李亚茹 [18] 探讨了我国农产品期货价格保险在保障国家粮食安全中的功效。

综上所述，理论界对农业保险和农产品期货市场进行了广泛而深入的研究，阐述了二者之间的关系并明确了其适用范围，在此基础上探讨和分析了农业保险与农产品期货连接模式。但对二者连接机制问题的研究多以美国为例展开分析，缺乏结合我国国情的系统研究，如该模式具体运作机制及其理论依据、在我国农业领域改革尤其是粮食收储制度改革中的作用、运作过程中存在的问题等。基于此，本文首先阐述“保险 + 期货”的运作机制并辅以案例，在此基础上分析该模式的价值和意义、国际经验借鉴，最后对“保险 + 期货”在我国的发展前景进行展望并给出相应的政策建议。

1 我国“保险 + 期货”的运作机制及案例分析

1.1 我国“保险 + 期货”的运作机制

所谓“保险 + 期货”模式，是指保险公司以在期货市场交易的期货合约标的物为保险标的，在保险期间，因保险合同责任免除以外的原因造成该品种的价格低于保险人和被保险人双方约定的价格时，保险人按保险合同的约定赔偿被保险人，同时，为避免巨额赔付风险，保险公司利用期货市场转移自身承担的风险。具体运作机制见图 1。

首先，保险公司根据所投保农产品的投保时间、历史价格波动情况、区域之间的价差以及国家政策等，参照该产品的期货价格，开发设计相应的保险产品，在产品设计过程中主要涉及目标价格和保费的确定。农民、农业合作社或农业企业通过购买保险公司的保险产品保障收益，政府或有关部门提供保费补贴。其次，保险公司向期货公司购买场外期权产品进行再保险，以对冲农产品价格波动可能带来的风险。因为目前我国法律法规不允许保险公司直接进入期货市场，因此，只能通过期货公司以购买场外期权的方式避险。第三，期货公司在期货市场买卖期货合约以复制期权的方式分散自身风险。因我国尚未上市场内期权，目前期货公司只能通过买卖期货合约以复制期权。

从理论角度看，农业保险的基本功能是经济补偿和风险分散，在管理农业风险、稳定农民收入、促进农业结构调整等方面发挥着重要作用，而且近年来农业保险作为支持和保护农业的一种政策工具日益得到政府的重视。但农业价格或收入保险存在 2 个难题：第一，保单保障价格的确定较为困难，如果以投保时测定的目标价格作为保障价格则难以反映投保后的价格变动状况，这极易引致逆选择或道德风险问题。第二，价格风险属于系统性风险，不符合保险中“大数法则”定律，保险公司难以从时间或空间方面分散自身风险，如果找不到合适的避险渠道，保险公司不会贸然介入价格或收入保险，导致该类险种无法发展。

期货市场具有价格发现和风险规避功能。价格发现是指期货市场能够报出某种商品未来一段时间的价格，因为期货市场集聚了大量的生产者、经营者以及各行各业的投机者，这些交易主体通过收集信息对价格做出预测，汇集到期货市场形成期货价格。与现货价格相比，期货价格具有预期性、权威性与公开性，能够反映未来的供求关系及其价格变动趋势，这为农业价格或收入保险的定价提供了重要参考，因此，以期货价格作为保单保障价格是最合适的。期货市场的风险规避功能是通过套期保值操作实现的，即在期现两个市场进行交易方向相反的操作对冲风险，保险公司可通过期货市场把自身风险转嫁给市场投资者，在此过程中期货市场实际上起到了再保险的作用。近年来由于巨灾的频繁发生，再保险市场处于明显的供不应求的状况，导致再保险费率急剧增加 [19] 。在此背景下，保险公司通过期货市场转移风险是一种较为理想的风险转移途径，也是保险连接证券的一种运作方式。

从实践方面看，由于期货具有较强的专业性，参与期货交易要求具备一定的生产规模、雄厚的资金实力以及丰富的专业知识。这对大多数农业生产者及中小企业均构成障碍，尤其是我国农业经营规模较小，农民合作组织发育不完善，导致农民无法参与期货市场，这严重影响了期货市场功能的发挥。相比之下，农业保险保单通俗易懂，农业生产经营者更愿意参与农业保险，而且与期货公司相比，保险公司的综合服务能力更强，其基层机构的建立更

为完善。因此，在“保险 + 期货”的运作机制中，由保险公司利用期货价格设计保单，汇集农业生产经营者的风险，通过向期货公司购买场外期权将风险转嫁出去，而期货公司再通过期货市场将自身的风险转移给投资者。通过该机制，可充分发挥保险公司和期货市场的优势，实现二者的双赢。

1.2 我国“保险 + 期货”的运作机制的案例分析

以人保财险与辽宁省锦州市义县桂勇玉米种植专业合作社、义县华茂谷物种植专业合作社以及新湖瑞丰期货公司合作的玉米价格保险为例，阐述“保险 + 期货”的具体运作机制及其保值效果。首先，人保财险根据锦州当地玉米种植收获时间、历史价格及波动情况、国家的玉米临时收储政策等因素，参照大连商品交易所的玉米期货价格，设计出玉米价格保险保单，最终确定投保时间为 2015 年 5-8 月，目标价格设定为 2 060-2 360 元 /t。上述合作社经过成本核算等综合考量，决定于 2015 年8月以2 160元/t的价格投保玉米价格保险1 000 t，该保单保障从 2015 年 9 月 1 日至 2016 年 8 月 31 日当承保的玉米价格低于 2 160 元 /t 时，保险公司将对合作社进行相应赔付，合作社向保险公司支付了 11.58 万元的保费（折合为 115.776 元 /t）。理赔结算公式为：理赔金额 =Max( 目标价格 – 结算价格，0)×1000。其中，结算价格选取大连商品交易所玉米 1601 期货合约在 2015 年 9 月 16 日至 2015 年 11 月 16 日的收盘价的算术平均值。第二，保险公司收到合作社的保费后，随着玉米价格的波动会面临相应风险，如当玉米价格跌破 2 044 元 /t（2160–115.776）时保险公司即面临亏损，因此保险公司需将风险转嫁。在该案例中，人保财险向新湖瑞丰期货公司购买了 1 000 t 玉米的场外看跌期权，支付 9.65 万元的期权费，执行价格为 2 160 元 /t。第三，期货公司在向保险公司售出玉米看跌期权后，如果玉米价格下跌，期货公司会遭受亏损，于是期货公司选择将风险进一步转嫁到期货市场。由于目前我国尚未上市场内期权，期货公司只能选择卖出玉米期货合约以复制看跌期权。具体而言，新湖瑞丰通过大连商品交易所卖出 100 手 1601 玉米期货合约（1 手玉米期货合约交易单位是 10 t，因此，1 000 t 玉米相当于 100 手期货合约）。具体操作采取 delta 中性的动态对冲，即随着玉米价格的下跌，看跌期权的行权概率增加，因此，期货合约的空单数量逐步增加，如果玉米价格上升，看跌期权行权概率下降，期货空单逐步减仓，具体数量按 delta×100 确定，delta 值可通过 Turnbull-Wakenan亚式期权定价算得。上述玉米价格保险项目于 2015 年 11 月 16 日结束，大连商品交易所的 1601 玉米期货合约在 2015 年 9 月 16 日至 11 月 16 日收盘价的算术平均值为 1 918.6 元，因此保险公司需向合作社赔付的金额为 (2160–1918.6)×1000=24.14 万元，期货公司需向保险公司赔付 24.14 万元，由于玉米价格下跌，期货公司将 1601 玉米期货合约平仓获益补偿相应的赔付损失，最终将风险转嫁到市场。对合作社而言，与支付的 11.58 万元的保费相比，其获得了 24.14 万元的赔付，赔付率达 208.5%，较好实现了避险效果。

2 我国“保险 + 期货”运作模式的重要意义

目前我国农业领域面临着一系列深层矛盾和待解难题，提高我国农业竞争力是解决问题的关键。 “保险 + 期货”有利于顺利推进我国粮食收储制度改革和完善农业补贴体系、更好发挥农业保险和农产品期货市场功能、稳定和提高农民收入、缓解农民贷款难等。

2.1 顺利推进粮食收储制度改革，完善农业补贴体系

自 2004 年起，国家陆续制订实施了针对粮食和部分大宗农产品的托市收储政策，主要目的是保护农民的种粮积极性。政策实施初期取得了较好效果，但随着国内外形势的变化，尤其是 2008 年国际金融危机后国际粮价大幅下跌，托市收储政策导致国内粮价持续高于国际粮价，国内库存量与进口量持续增加，政府财政压力增大等一系列弊端，更重要的是该政策严重损害了市场功能的正常发挥，近几年情况愈发严重，形成粮食产量、进口量、库存量齐增的怪像，托市收储政策陷入困境。

在此背景下，国家于2014年启动目标价格改革，目标价格改革是对政府托市收储政策所引致弊端的一种矫正，但在目标价格改革过程中却遭遇两难问题，改革后，农产品价格的大幅波动造成农民利益无法保障，政府的直接补贴又面临可操作性差的问题，这已经阻碍了改革的顺利推进。“保险 + 期货” 为农民提供了一种可操作性强的避险工具，政府可通过“保险+期货”对农民进行补贴以减轻农民压力，保障农民收益。政府通过保险公司对农民进行保费补贴，避免了按播种面积补贴的高操作成本，而且与托市收储相比，政府的保费补贴财政压力较小，又可以撬动社会资金进入农业领域，从而丰富了我国农业补贴体系，这也是发达国家较为成熟的做法。 “保险 + 期货”的上述两方面功能可保障粮食收储制度改革的顺利推进。

2.2 更好发挥农业保险功能，为保险公司开辟新业务领域

虽然自 2007 年以来我国农业保险发展迅速，但目前仍然以保物化成本为主，价格保险和收入保险的发展极为缓慢，这严重制约了农业保险功能的发挥和新业务领域和利润空间的拓展。我国价格保险和收入保险发展滞后的原因有：第一，保险保单中的保障价格难以确定。保险公司在设计价格保险或收入保险产品时，保单中保障价格确定是技术关键点，如果以测算的目标价格作为保障价格，问题是该价格只反映了过去的信息，无法反映未来的价格变动情况。期货市场的价格发现功能可为价格和收入保险提供定价支撑，其原因在于期货市场集聚了大量的投资者，信息极为充分，期货价格反映了人们对未来价格的预期，是最接近真实价格的价格，因此较适合用来作为保障价格。第二，价格保险和收入保险的风险大，赔付率高且无有效的避险渠道。

事实上，与其他险种相比，农业保险本身就具有风险大，赔付率高的特征。在我国过去几年的农业保险实践中，除个别省份个别年份发生中等灾害损失造成保险公司的分支机构亏损外，全国没有较大范围严重的灾害损失发生，2008-2014 年的 7 年中我国农业保险赔付率在 50%-70% 左右，再加上我国农业保险的展业、定损理赔主要是依靠基层政府或涉农机构，集中办理，费用率也不高，所以这几年，经营政策性农业保险的公司大部分年份都有盈余 [20] 。即使这样，农业保险的赔付率也高于其他保险品种，大部分年份农业保险的赔付率均高于财产险的赔付率，更是远高于保险业的总体赔付率，农业保险的赔付率几乎等于保险业总体赔付率的 2 倍（表 1）。2015 年我国农业保险的赔付率为 69.38%，财产保险的赔付率为 49.79%，而保险业的总体赔付率仅为 35.72%。在农业保险中，价格保险和收入保险所面临的风险更大，因为价格风险属系统性风险，一旦出现不利的价格变动，保险公司极易陷入巨亏的窘境，因此，若无有效的避险渠道，价格保险和收入保险很难大范围开展。

对于农业保险本身的风险，世界各国尤其是发达国家通过提供财政补贴和再保险服务，或者政府建立专门的基金予以支持，近年来趋向于借助资本市场规避农业巨灾风险，如发行巨灾债券，利用巨灾期货、巨灾期权等。我国政策性农业保险发展时间较短，政府目前仅对农民提供保费补贴，对保险公司没有相应的财政补贴，农业再保险体系也极不完善，由于市场规模有限通过发行巨灾债券规避风险也不具备现实可行性。因此，我国保险公司承保的农业保险就没有可靠的转嫁途径。

保险公司通过“保险 + 期货”把价格风险转嫁到期货市场，期货市场事实上充当了再保险的角色，由于有了避险渠道，价格保险和收入保险就能逐步发展起来，这也为保险公司扩大了经营范围，开辟了新的业务领域。随着期货市场上市品种的完善，未来天气衍生品上市后，农业保险承保的自然风险也可通过期货市场规避。因此，“保险 + 期货”的应用范围不仅限于价格保险和收入保险，而扩展至整个农业保险领域。

2.3 更好发挥农产品期货市场功能

虽然我国农产品期货市场近年来发展迅速，新品种不断上市，交易规模逐年增加。但期货市场与农民的有效连接机制始终未能建立起来，主要原因在于我国农业经营规模小、农民合作组织不发达、农民缺乏资金和所需的知识等，这严重制约了期货市场功能的正常发挥。与期货相比，保险的优势在于保单通俗易懂、保险公司的综合服务能力更强、农民易于接受等。因此，农民借助保险公司间接参与期货市场，可缓解我国农产品期货市场长期存在的套期保值者不足尤其是生产者缺位的问题，同时保险公司作为市场的套期保值者也可抑制期货市场的投机气氛，有利于更好发挥期货市场的避险和价格发现功能。

2.4 保障农民收入，缓解贷款难问题，培育新型农业经营主体

通过参与“保险 + 期货”，农民规避了价格风险，有效保障了收益，稳定了农民收入。“保险 + 期货” 可创造一种新的融资方式，由于该运作保障了农民收入，因此，保单可在银行进行贷款质押，缓解农民的贷款难问题。对新型农业经营主体如种粮大户、合作社和农业企业来说，贷款难和农业生产经营风险大是其面临的主要问题，近两年来玉米价格大幅下跌已给种粮大户等新型农业经营主体带来了较大影响，经营规模出现萎缩，各地种粮大户退租现象层出不穷，长此以往，会影响农业现代化的推进甚至威胁到国家的粮食安全。“保险 + 期货”能够有效保障规模经营收益，缓解贷款难问题，使扩大经营规模无后顾之忧，有利于推进新型农业经营主体的顺利发展。

3 我国“保险 + 期货”模式运作过程中存在的问题

3.1 适用范围有限

“保险 + 期货”的成功运作依赖于该模式中产品必须在期货市场上市交易，虽然我国农产品期货市场品种结构不断增加和完善（表 2），但与实际需求相比依然非常有限，因此，相当部分产品无法使用该模式避险。即使大宗畜产品如生猪、肉鸡以及部分蔬果类产品上市后，该模式的适用范围依然有限，因为期货市场交易的大都是大宗产品和基础性原材料。因此，即使某些产品价格波动剧烈急需避险，但由于该产品的产量和交易量较小，或者不耐储存等，如大部分的水果、蔬菜等生鲜产品很难在期货市场上市。这无疑限制了该模式的适用范围。

3.2 场内期权缺失提高了运营成本

如上所述，在我国“保险 + 期货”的运作中，保险公司通过向期货公司购入看跌期权避险，期货公司则通过在期货市场买卖期货合约以复制期权规避自身风险。与直接使用期权合约相比，复制期权的成本更高。根据上述案例测算，复制期权的成本要比直接使用场内期权的避险成本高 30%。我国目前场内期权缺失，提高了“保险 + 期货”的运营成本。

3.3 政府财政补贴不完善

实践证明，农业保险的成功运作需要政府的强力支持。从目前我国价格保险的试点情况看，基本是由地方政府进行补贴，如上海的蔬菜价格保险 [21] ，北京的生猪价格保险等，这适合于地方财力较为雄厚的地区，对于欠发达地区很难推行。“保险 + 期货” 模式在我国处于试点阶段，目前由期货交易所提供相应补贴，少数试点地方政府开始介入并提供相应补贴，但“保险 + 期货”的保费补贴并没有纳入中央政府补贴范围。仅靠交易所补贴肯定是不可持续的，而且保费补贴只补给农民或农民合作社，对保险公司不提供补贴，这不利于提高保险公司的积极性。对保险公司来说，要维持正常运营必须有相应的利润，从理论上说，保险公司收取的保费等于购买期权所支付的权利金，但保险公司的经营费用如何弥补呢？如果保险公司提高保费，会抑制农民的保险需求，从而陷入商业化农业保险的怪圈。

3.4 我国农产品期货市场不完善

“保险 + 期货”模式中保险产品的设计有赖于期货市场的规范运行，其中价格发现功能必须得到有效发挥，期货价格必须是权威的、有效的，保险公司才能以此设计保险产品。期货市场价格发现功能有效发挥的前提是充分的市场信息，充分信息要求期货市场必须能够集聚大量的各行业的交易者，尤其是产品的生产经营者。由于我国农业生产规模小、农民合作组织不发达以及政府出于粮食安全的考虑而实施的价格干预政策，作为生产者的农民以及经营者的大部分中小企业长期无法有效参与期货市场，这严重影响了市场功能的有效发挥（图 2）。自 2004 年我国实施粮食最低收购价政策以来，小麦和稻谷的期货交易量虽有波动，但呈现持续下降态势，小麦和稻谷的期货交易量分别于 2007 和2010 年达 7 800.81 亿手和 2 685.22 亿手，2015 年二者的期货交易量骤降为 45.88 亿手和 0.47 亿手，期货交易近乎停滞，因此，期货市场功能的正常发挥就无从谈起。而且我国期货市场国际化程度低，无法吸引国外投资者，这都使得价格发现功能的发挥受到严重影响。

3.5 法律法规限制和资格认定问题

根据我国现行的保险、证券相关法律法规，保险公司等金融机构尚无法直接进入期货市场，因此保险公司只能通过期货公司间接进入期货市场，这不仅提高了运营成本，也降低了运营效率。保险公司在期货市场中的角色认定也存在障碍。根据我国期货市场目前对套期保值者的认定原则，只有从事农产品生产经营的主体方可认定为套期保值者，保险公司显然不满足上述条件，而套保者与投机者在保证金缴纳与交易方面存在较大区别，因此，对保险公司套保者的角色认定是其进入期货市场的前提，也是保障“保险 + 期货”模式正常运作的关键。

3.6 监管体系不完善

在“保险 + 期货”的运作模式中，保险公司通过期货市场转移自身风险，若交易不当，期货交易的杠杆效应和期货价格的剧烈波动可能会给保险公司带来巨额损失，从而威胁保险公司的偿付能力，这对期货市场和保险市场的监管体系提出了较高要求。但目前我国期货和保险市场的监管体系并不完善：第一，虽然我国期货市场建立了由证监会、期货业协会和期货交易所组成的较完备的三级监管体系，但具体监管措施有待提高，如我国尚无完备的期货交易操作指引和规范，对期货交易的实时监测系统也不完善，加之我国期货市场以中小散户为主，投机气氛浓厚，风险发生时极易带来损失；第二，我国期货和保险的监管分属不同系统，目前二者之间尚未建立协同监管体系，因此，期货交易风险如何及时传达给保险公司以及如何阻断风险在二者之间的传递仍然是一个待解难题。

4 借鉴国际经验解决我国“保险 + 期货”运作过程中存在的问题

4.1 保险产品设计参照期货价格

美国农作物保险是目前世界上运行最成功的政策性农业保险体系之一，目前，在美国的农作物保险体系中，收入保险占据主流位置。收入保险也称收入保障保险（revenue protection, RP），主要承保被保险人因产量下降或价格变化而致的收入损失风险。如果被保险人的实际收入低于保证收入，保险人补偿其差价，其中保障价格包括预测价格和收获价格，由二者中的较高者决定，预测价格和收获价格的确定均参照期货价格。大豆的预测价格由芝加哥期货交易所（CBOT）11 月份大豆期货合约在次年的 2 月份平均期货价格决定，收获价格则由CBOT 11 月份大豆期货合约在次年 10 月份的平均期货价格决定；玉米的预测价格和收获价格分别由CBOT 12 月份玉米期货合约在次年 2 月份和次年 10月份的平均期货价格决定（表 3）。

4.2 对期货市场的利用

美国拥有全球最发达的农产品期货市场。首先，美国农产品期货市场品种体系较为健全，目前美国几乎上市了农业领域适合期货交易的所有品种，因此，保险公司在参照期货价格设计保单时基本不受品种缺失的限制。其次，美国农产品场内期权品种较为完善，美国的农产品期货与期权几乎是同时上市，这为保险公司避险提供了完备的避险工具体系。再次，美国农产品期货市场功能发挥较好，市场参与者较为广泛、国际化程度高、没有政府干预，价格发现和避险功能发挥较好。第四，美国期货市场体系较为成熟，在法律法规、资格认定以及监管方面基本不存在类似于我国“保险 + 期货”运作中的上述问题。

与我国“保险 + 期货”模式中由保险公司汇集生产者的风险进入期货市场套期保值不同，美国农民更多通过合作社间接参与期货市场套期保值，其参与比例可达 80% 以上，经常使用的套期保值方式包括延迟定价、最低卖价以及远期交易合同等三种方式。通过参与期货市场美国农民可以锁定较高的卖价，一定程度上抵消了产量下降的影响，稳定和提高了收入水平，降低了农业保险的赔付金额，从而有效降低了农业保险的运营成本和运营风险。农业保险具有“保底功能”，而参与农产品期货市场则可以提高农民收入，通过二者的有机结合，为美国农民稳定和提高收入提供了安全网。因此，完善的期货市场体系是“保险 + 期货”运作机制的基础，因此，我国必须尽快上市新品种、完善期货市场功能、健全法律法规以及监管体系。

4.3 完善的财政补贴机制

财政补贴是美国政策性农业保险的集中体现。主要包括 2 个方面的补贴：第一，对投保人的保费补贴，由于农业保险的风险较高，因此费率也较高，政府必须进行保费补贴，农民方能负担得起，目前美国政府保费补贴率平均为 62%。第二，对保险公司的补贴。政府对参与农作物保险的保险公司给予经营管理费用补贴，具体补贴金额视其业务量和其他条件而定，2011 年共向保险公司补贴经营管理费用 13.83 亿美元 [22] 。

经过长期发展，美国农业保险和农产品期货市场形成了极为发达的体系，农业保险的产品设计和顺畅运行离不开有效的期货市场，而期货市场的发展也无法替代农业保险，二者相辅相成，紧密结合，为稳定和提高农民收入，促进美国农业发展等方面发挥了重要作用。世界各国的农业保险发展历程表明，没有政府的财政补贴，农业保险很难发展起来。为确保我国“保险 + 期货”顺利发展，建立完善的政府财政补贴机制至关重要。

5 结论与政策建议

“保险 + 期货”模式是农业保险和农产品期货市场有机结合的初步尝试，目前的应用范围还局限于价格保险，运行过程中也存在诸多问题。从发达国家的发展经验看，目前我们应该在期货品种创新、完善期货市场功能、政府补贴机制、加强监管等方面下功夫。随着我国农业政策的调整、农业经营规模的扩大、农产品期货市场以及农业保险体系的不断完善，“保险 + 期货”模式在我国有着广阔的发展前景。

5.1 大力推进期货市场品种创新

“保险 + 期货”模式运行有赖于期货合约的上市。当前和今后一段时期应加强期货品种开发上市力度，尽快推出新品种，为“保险 + 期货”的运作奠定基础。首先，推出大宗畜产品期货交易，尽快推出生猪、肉鸡、牛、羊等的期货交易；其次，推出蔬果类产品，虽然蔬果类产品属于生鲜品种，不耐存储，但某些品种可以开发为期货品种，比如苹果、橙子、橙汁等；第三，尽快完善和推出农产品期权，完善白糖、豆粕期权合约设计和规则制定工作，尽快挂牌上市；加快推进玉米、棉花等的期权合约研发工作并择机推出；第四，将天气衍生品纳入研究范围，农业保险面临着如何规避大灾风险的问题，天气衍生品的推出可为相关保险产品的设计和保险公司规避大灾风险提供一条途径。

5.2 建立政府财政补贴机制

在“保险 + 期货”的试点过程中，尽快把政府的财政补贴机制的建立提上议事日程，结合我国粮食收储制度改革，可考虑把政府托市收储的一部分财政资金直接转为保费补贴。为鼓励保险公司开展农业保险业务和更好的为农民提供服务，政府可从 2 个方面进行扶持：第一，对从事农业保险业务的保险公司提供经营管理费用补贴；第二，建立政府主导下的大灾风险保障基金，为农业大灾风险损失兜底。

5.3 完善期货市场功能

一是加快推进粮食收储制度改革。粮食收储制度改革属去政策化改革，有利于发挥市场功能，在改革过程中，市场风险的增加会迫使生产经营主体利用期货市场，交易者的增加有利于期货市场功能的正常发挥。二是稳步推进农业规模经营，大力支持农民合作社的发展。随着农业经营规模的扩大，农民的风险意识也会增强，利用期货市场避险会成为一条可行路径。在农民参与期货市场过程中农民合作社起着至关重要的作用，应鼓励其规范发展，积极引导和鼓励参与期货交易并从财政、税收、金融信贷等方面给予支持。三是积极推进期货市场国际化进程，可考虑吸引国外的期货交易所在我国自贸区设立交割库，同时逐步放开相应的政策限制，支持国内期货公司在国外设立分支机构，吸引国外的投资者，同时引进国外的期货公司在国内开展业务。

5.4 修订完善法律法规，加强监管体系建设

随着我国市场化改革的推进，可考虑逐步放宽法律法规限制，允许满足一定条件的金融机构进入期货市场，如放宽保险资金运用渠道的限制，允许保险公司直接参与期货交易。在期货市场资格认定方面，尽快修订现行的证券交易法规，农业保险公司可被认定为期货市场的套期保值者而不是投机者。

保险公司和期货公司要建立完备的风险管理体系和期货交易操作指引，对所从事的交易进行严格审查，实时监测交易风险。保险和期货监管部门要建立金融协同监管体系，最重要的是构建保险市场与期货市场的风险熔断机制，防止期货风险向保险体系蔓延。

中国期货保险金安全：做期货不知道的事：做期货什么时候最安全，又是什么时候最危险？

我觉得做期货的安全和危险都是相对的，唯一可以持续有效处理安全和危险的措施就是完善而有效并且结合了心态的交易系统。没有系统规则，再好的大势也可能会亏损；有了有效的系统规则，再坏的行情也可以全身而退。

首先从资金管理来说，如果本金在你的可控范围以内这就最安全的，如果超出了你设定的控制范围这就危险了，也就是说做期货首先要做好资金管理。

第二从价格趋势和时间上来说，安全和危险是相对的未知的我们看到的是以前的价格走势，在以后的时间里价格会怎么走我们不知道，因为不知道所以不确定，未来是混沌的。如果你有一套成熟的交易罗辑把混沌秩序化把自己放置在安全区域内就是最安全的，如果自己没有应对混沌的方法不带一点装备就进入期货市场是最危险的。

第三从交易法式来说不管是追涨杀跌还是高抛低吸，入市交易就跟在闹市开车一样先系上安全带，控制好车速，而且必须坚决遵守交通规则这样你就是最安全的，反之就是最危险的。

中国期货保险金安全：中华财险保证保险踩雷或包袱难甩，业内：严控风险实施全周期管理

近日，多家媒体报道，上海P2P平台厚本金融涉嫌经济犯罪被立案，实控人陆泳或也在接受调查，产品兑付存疑。为厚本金融提供“借款人履约保证险”的中华联合财产保险股份有限公司(下称“中华财险”)或受牵连。

作为非车险业务的重要分支，出于扩展新业务的考量，不少险企涉水保证险业务，中华财险不出其外。近年，在业绩增长乏力背景下，中华财险积极开拓非车业务，开展保证保险业务，然而此类高风险业务，也让其陷入窘境。

值得关注的是，“踩雷”P2P平台的险企，并非中华财险一家。蓝鲸保险粗略统计，近3年，超15家险企相继“踩雷”，不少险企因此“元气大伤”。业内人士分析称，尽管信用类保证保险需求大，但易受经济环境影响，且信用风险难以抵御。险企如何在有效风控前提下开展保证保险业务?专家建议称，险企需在主动提升风控能力的同时，掌握业务发展规模与风控的平衡。

厚本金融存量借贷余额近12亿，受牵连中华财险或临“兜底”风险

厚本金融被立案的消息传出后，中华财险向媒体表示，“消息属实”。蓝鲸保险查阅厚本金融官网，数据显示，截至6月底，厚本金融借贷余额为11.8亿元，出借人数1.59万人，借款人数4.25万人。

回溯来看中华财险和厚本金融的合作历程。蓝鲸保险查阅资料发现，厚本金融几位联合创始人多有保险从业经验，带着保险背景跨界P2P，或也为“借款人履约保证保险”业务的开展埋下伏笔。公开信息显示，2010年，厚本金融实控人陆泳在平安信保供职，2年后赴阳光保险集团，创建阳光信用保证保险事业部并出任CEO。联合创始人佘培彦、欧阳君同样拥有平安集团、阳光集团工作管理经验。

2018年5月21日，厚本金融与中华财险正式走出“网贷+保险”合作模式第一步，推出“全额本息承保”的互联网金融产品“厚保宝”，产品引入“借款人履约保证保险”。

两个月后，陆泳在内部会议中表示，不能将风险转移到用户身上。5天后，厚本金融在官网发布消息：2018年7月18日起，厚本金融与中华财险建立战略合作，厚本金融平台的在投用户与新出借用户将可通过中华财险的“借款人履约保证保险”逐步获得保险保障。

这一举动意味着，双方将原本仅针对“厚保宝”一款产品进行承保的“借款人履约保证保险”扩大到平台全部出借产品。而老牌险企中华财险对厚本金融的承保业务也全面铺开。从出借责任端来看，厚本金融出借业务若出现逾期，与其早有战略合作，提供“借款人履约保证保险”的中华财险或也需承担相关责任，由此，埋下了隐患的种子。

为更全面了解中华财险对厚本金融产品的承保现状，蓝鲸保险登陆厚本金融官网发现，其出借产品主要包括“厚优选”、“厚保宝投标工具”、“厚保宝散标”三大类项目，其中“厚保宝180”以及多个“厚保宝散标”产品均由中华财险承保，借款项目仍显示处于“放款中”。

如今，厚本金融已被立案，若后期出借产品出现还款问题，作为承保方的中华财险或将承担相应责任的风险。

中华财险稍有起色又遇考验，总经理待补位业绩再现乏力困局

从业务布局来看，在针对“厚保宝”推出“借款人履约保证保险”之前，中华财险便在保证保险业务上有所探索。2016年，中华财险便相继推出建设工程施工合同履约保证保险(2016版)、单用途商业预付卡履约保证保险等保险产品。

相继推出各类保证保险的背后，也是中华财险近年来业务增长乏力的困局。2016年，中华财险业绩滑坡，保费收入385.87亿元，同比降1.99%，也是自2006年成立以来首次出现保费负增长;实现净利润9.07亿元，相较于2015年的24.46亿元的净利润，同比下滑62.93%;实现营业收入382.42亿元，同比下滑1.84%;投资收益为18.49亿元，同比下滑42.21%。

随后两年，尽管中华财险原保费、净利润、营业收入、投资收益4项指标在2017年、2018年有所改善。但蓝鲸保险梳理发现，2017年中华财险原保费收入388.29亿元，仍未超过2015年水平，直至2018年才以422.32亿元的原保费收入扭转该局面。

伴随业绩波动，中华财险也面临着两大挑战。一方面，财险行业竞争激烈，中华财险原保费收入市占率不断下滑，已由2006年的9.53%跌至2018年的3.59%;另一方面，保费收入排名也从2006的财险行业第四滑落至2018年的第六。

此外，近4年来，中华财险历经董事长3次变更，总经理2次变更，略显动荡的人事亦为中华财险开展业务带来更多挑战。上一任总经理汪立志自2018年8月出任中华财险监事长后，中华财险总经理一职已空缺近一年。2019年二季度偿付能力报告显示，中华财险总经理的职位仍待补位。

值得关注的是，从产品结构来看，中华财险近3年前5大险种经营情况逐渐转好。2016年至2018年，中华财险的前五大险种分别是车险、意外伤害及健康险、责任险、企财险、工程险。2016年，前五大险种悉数亏损;至2017年，责任险、企财险扭亏为盈;至2018年，车险亦实现盈利，盈利金额达4.29亿元。

然而，进入2019年，中华财险业绩重现乏力迹象。2019年二季度偿付能力报告显示，中华财险上半年实现净利润1.67亿元，同比下滑35.02%。

险企相继触雷伤元气，业内：根源风控不足，建议控增量去存量

事实上，保险公司“踩雷”P2P平台并非个例，蓝鲸保险粗略统计，近三年来，超15家险企曝出“踩雷”消息。

举例来看，2016年12月，招财宝11.46亿元的侨兴私募债发生逾期，浙商财险“踩雷”。2018年2月，安邦旗下平台邦融汇逾期金额达2.44亿元，安邦财险、富德财险、易安财险、华农财险等12家公司，因与其开展保单质押、履约保证保险等业务受到牵连;2018年下半年，太平财险合作的P2P平台蜜蜂有钱因涉嫌非法吸收公众存款罪被深圳市公安局立案侦查，长安责任“踩雷”多家网贷平台，天安财险、安心财险分别“踩雷”天安金交中心、米缸金融的消息相继传出。

上述多家险企在“踩雷”P2P后元气大伤。2016年，浙商财险由盈转亏，净利润亏损6.49亿元，其中，保证保险亏损额度便高达3.68亿元;长安责任背上42亿元的债务，2018年亏损18.33亿元，截至2019年2季度末，长安责任核心偿付能力充足率和综合偿付能力充足率均降至-222.27%，最新一期风险评级为D。

除此之外，浙商财险和长安责任还遭遇监管重罚。浙商财险吃下200余万元的高额罚单，被监管停止经营保证保险业务1年，董事长高秉学及相关负责人被罚和警告，总经理金武被撤销职位;长安责任被责令增加注册资本金，完成增资扩股工作，停止接受除车险和责任险以外的新业务，停设分支机构。

“信用类保证险、履约险风险程度较高，一旦出现大规模违约事件，相关‘兜底’险企需要付出巨大代价”，业内人士向蓝鲸保险分析道。

“从我国现有的金融体系如征信体系、金融企业规范化、金融机构实力等方面来看，信保业务还处于初期发展的过程中，这不是一件谁都能做的事情。”经济学家宋清辉曾公开表示，相对而言，大型、业务分支广的金融机构更有发展信保业务的底蕴。

为弥补险企在业务开展上的漏洞，监管也在近两年不断加强对保证保险业务的指导。2017年7月，监管部门下发《信用保证保险业务监管暂行办法》，对经营信保业务的保险公司，偿付能力充足率、承保金额、承保业务范围都有了更加严格要求。2018年9月，监管部门下发通知，对P2P平台履约保证保险业务开展专项调研;2019年，上海银保监局叫停上海P2P履约保证保险新单，并对辖内险企摸底排查。

对于未来保险公司如何开展保证保险业务，上海对外经贸大学保险系主任郭振华表示，“财险公司踩雷，从根源来看就是控制风险问题，财险公司应考量自身实力与风险承受能力，不要去做高风险的业务”。保险公司应停止签发高风险网贷机构保证保险新单，逐步清理存量业务。

另一业内人士对此有类似的观点，“保险公司要在提升管理能力建设过程中取得业务发展与风险控制的平衡，提升风险管理的能力。与平台进行合作之前，应加强对平台资质、项目具体情况等，例如严格审核投保人资质、与第三方风险评估机构合作实行交叉验证审核等。加强对借款人的贷中和贷后的管理，实现管理全周期化”。(蓝鲸保险雷赛兰 )

中国期货保险金安全：什么是“期货+保险”农业？

人策不如国策，国策不如民策。自秦皇汉武、唐宗宋祖、明洪清汗，凡得民心者才能得天下。民为重应为每个时代政策的出发点。改革开放去除了农民头上的三座大山，废除千年农业税后农民只为自己种粮，根本上解决了农民温饱问题，但如何让农民奔小康？

任重而道远！

农民种地，更多的是靠天吃饭，究其原因一方面种地看天气，另一方面本来是只会种的农民，却往往还要做不擅长的采购，管理，销售等等，自然是赶鸭子上架。如果给农民种地加上个保险，让农民只负责去种，而把采购、销售等交给更为专业的人去做，天气不顺、收成不好、销售不利等风险由农民转移到自由市场，不论好坏农民具有稳定收入，小康何远。

为了解决这个问题，在经过长时间的试验，农业“期货+保险”应运而生。

那么什么是农业“期货+保险”？

1、大家都知道，农业生产具有不可控风险。特别是我国是农业大国，地大物博，虽然现在科学技术在进步，可以采用一定的人为干扰，但如此大的面积，不能做到全覆盖。过去农民种地多数是靠天吃饭，风调雨顺则丰收，稍微旱涝，就会出现减产或者绝收。

2、期货市场，是个投机市场，是风险的聚集地，不怕风险。它也有其服务实体的功能，比如说套期保值。套期保值又称对冲贸易，是指交易人在买进(或卖出) 实际货物的同时，在期货交易所卖出(或买进) 同等数量的期货交易合同作为保值。

好处：当实物降价时，在期货市场做空弥补现货。反之，当你某一短时间后需要买进实物，但是害怕涨价，可以现在期货做多，这样可以弥补到时价格上涨造成的损失。

既然农业市场风险高，而期货市场可以转移风险，并且可以服务实体，那我们就可以创造一种工具，这种工具可以把：农业生产风险转移到期货市场。给靠天吃饭的农产品加上“保险”。这种模式就是农业“保险+期货”，是防范农户收入损失的模式应运而生。

从目前市面上出现的“期货+保险”试点项目来看，主要是农产品、期货与场外期权的结合。参与主体：生产者、保险公司、期货公司。参保过程：

首先，期货公司与保险公司以商品期货为基础，设计保险产品。

其次，生产者购入保险公司设计好的保险产品。保险公司则通过期货公司做空期货/买入看跌期权，进行再保险。

再次，持有看跌期权或者商品空头得期货公司利用期货市场的风险投机特性，完成自盈利。

最后，当保险期内产品平均价格低于保险约定价格时，按照保险条款，期货公司对保险公司进行资金赔付，投保人则通过保险公司获得赔付。

利用期货市场的风险转移特性把农民的风险转移到期货市场。期货，农民不懂，但你要说这个东西可以让农民在粮食掉价时获得补贴，在粮食暴涨暴跌时实现稳定收入，都懂。把专业的操作交给专业的人，农民只负责种。可能国内不流行，国外早已如此。最近两年在国家政策的号召下，国内也逐渐出现这种模式。也希望更多的企业和农民加入进来。

“期货+保险”模式：期货公司充分发挥期货市场价格发现和风险管理的功能，保险公司利用自己的保险优势。二者结合为农民和涉农企业提供高效、便捷的综合性风险管理服务，促进农民稳收、增收。如果解决了农民的问题，民定则富，民富则国强。既是国之重器，当自为之！

帝王霸业莫强求，白云苍狗，今安在？

昊天后土犹可恋，沧海桑田，万世传！

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中国期货保险金安全：到底什么是“保险+期货”？

这是由于保险市场的任何一笔交易，都是保险公司通过产品对保险事故（或经济损失）进行赔付的一个契约。保险公司是否履约，取决于在约定时间内，是否发生约定的保险事故（或经济损失），及其是否达到合同约定的赔付条件。这实际上交易的是一种“灾难期货”，因此保险市场被看作一种特殊的“期货”市场。

中国期货保险金安全：请问期货公司是如何保障客户交易资金安全的？

资金的安全方面不会有什么顾虑的，期货交易开始前，投资者要开办一个银期转账，这个转账是银行的第三方托管客户的资金，客户的资金是在银行和期货公司的保证金账号中运转，期货公司和银行无法动用你的资金的，可以放心

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