导读
根据普益标准数据，2020年，全国355家银行业金融机构共发行理财产品69995款，较2019年减少11157款。其中预期收益型理财产品41420款，较2019年减少24302款；净值型理财产品28575款，较2019年增加13145款。虽然《资管新规》过渡期延期至2021年年底，但并不意味着资管业务改革出现方向变化，银行理财净值化转型将进一步加速，净值型产品发行节奏还会有所加快。
2018年12月2日《商业银行理财子公司管理办法》正式发布，银行理财业务正式步入子公司制发展时代，各商业银行纷纷开始了理财子公司的筹备建设。自2019年6月3日，首家银行理财子公司建信理财开业以来，年内获批开业的理财子公司已达到20家，10余家尚待审批。2020年共有20家银行理财子公司发行了3858款理财产品（包括母行迁移产品），且均为净值型产品。
一、资管新规配套政策对银行理财的影响
2018 年出台的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（以下简称《资管新规》）《关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有关事项的通知》《商业银行理财业务监督管理办法》（以下简称《理财新规》）《商业银行理财子公司管理办法》四项监管文件作为理财业务基本性制度，指明了银行理财转型之路。在统一政策的引导下，各银行均积极致力于理财产品净值化转型，在资产配置方面不断尝试丰富各类金融品种，推动净值型理财产品的多样化发 展，不过转型推进过程中仍存在部分要求不够确定的困惑。
为进一步针对理财业务落地操作给出指导，2019年陆续出台《商业银行理财子公司净资本管理办法（试行）》（以下简 称《净资本管理办法》）《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知（征求意见稿）》、《标准化债权类资产认定规 则（征求意见稿）》等配套监管制度细则，配套制度体现了统一监管标准，促进公平竞争的原则，同时充分考虑机构承受能力，审慎设置过渡期，有利于稳定市场预期。2020年延续2019年的工作方向，发文继续围绕“资管新规”和合规运营为主题对银行和理财子公司的监管细则进行补充和细化，并对理财子公司进一步细化管理，陆续出台《中国银保监会行政处罚办法》、《关于开展银行业保险业市场乱象整治“回头看”工作的通知》、《商业银行理财子公司理财产品销售管理暂行办法（征求意见稿）》、《修订非金融机构支付服务管理办法实施细则》。后续随着相关细则的最终落地，一方面，引导银行和理财子公司对照监管规定，大力推进合规新产品发行，实现新老产品的有序衔接；另一方面，将进一步督促银行稳妥有序开展整改工作，将不符合规定的所有老产品纳入理财业务过渡期整改计划，综合采取多种方式有序压降存量资产，实现平稳过渡。
二、银行理财市场总体概况
2.1理财产品存续情况
2020年以来，在监管政策的要求下，存续的老产品的不断去化，银行理财产品存续规模出现较明显的下滑。根据普益标准数据，截至2020年末，全国348家银行业金融机构[1]有存续的非保本理财产品共69995款，较2019年减少11157款。截至2020年3季末，非保本理财产品存续规模[2]为25.17万亿，较2019年末减少1.67万亿。
图表2-1：近5年银行理财存续规模（万亿元）
数据来源：银行业理财登记托管中心，普益标准整理
从不同类型银行非保本理财产品存续数量来看，截止2020年末，全国性银行（国有大型银行+股份制银行）存续数量为25768款，较2019年末减少3032款，城商行和农村金融机构存续数量为23746，较2019年末减少930，而农村金融机构存续数量为13159款，较2019年末减少1250款。
图表2-2：2019、2020年末不同类型银行理财产品存续数量（款）
数据来源：普益标准
从不同类型银行非保本理财产品存续规模来看，截止2020年3季末，各类型银行存续规模均有所增加。全国性银行、城商行的存续规模分别为19.43、4.17万亿元，较2019年末增加1.27、0.01万亿元，农村金融机构的存续规模为0.92万亿元比去年末减少0.24万亿元。
图表2-3：2019、2020年末不同类型银行理财产品存续规模（万亿元）
数据来源：普益标准
从不同客户对象非保本理财产品存续数量来看，截止2020年末，个人类产品[3]是存续产品中的绝对主体。个人类、机构类[4]和同业类[5]产品分别存续56747款、5017款和909款，较2019年末增加14065款、2176和281款。
图表2-4：2019、2020年末年不同客户对象理财产品存续数量（款）
数据来源：普益标准
从不同客户对象非保本理财产品存续规模来看，截止2020年3季末，个人类和机构类产品存续规模分别为20.81、3.07万亿元，较2019年末分别增加1.17和0.10万亿元；同业理产品存续规模分别0.63万亿元，较2018年末减少0.24万亿元。
图表2-5：2019、2020年末不同产品对象理财产品存续规模（万亿元）
数据来源：普益标准
2.2理财产品发行情况
根据普益标准数据，2020年，全国355家银行业金融机构共发行理财产品69995款，较2019年减少11157款。其中预期收益型理财产品41420款，较2019年减少24302款；净值型理财产品28575款，较2019年增加13145款。虽然《资管新规》过渡期延期至2021年年底，但并不意味着资管业务改革出现方向变化，银行理财净值化转型将进一步加速，净值型产品发行节奏还会有所加快。
图表2-6：2020年理财产品发行情况（款）图表
数据来源：普益标准
2018年12月2日《商业银行理财子公司管理办法》正式发布，银行理财业务正式步入子公司制发展时代，各商业银行纷纷开始了理财子公司的筹备建设。自2019年6月3日，首家银行理财子公司建信理财开业以来，年内获批开业的理财子公司已达到20家，10余家尚待审批。2020年共有20家银行理财子公司发行了3858款理财产品（包括母行迁移产品），且均为净值型产品。
三、银行理财机构发展分析
2020年，银行资管行业的发展头部效应依旧明显，随着理财业务转型以及理财子公司的设立，行业市场集中度或将进一步提升。银行理财业务发展过程中仍然存在诸多问题：理财业务人员配置虽较去年有所缓解，但仍相对不足，人均管理规模过高，人才体系建设薄弱；另外，理财产品净值化转型取得一定效果，推进速度开始提升。在渠道网点建设方面，各领先银行依旧对营业网点的智能化建设均有较大投入，重视网点服务的转型升级。
3.1银行资管市场集中度
马太效应持续上演，市场集中度较高。从2020年银行资管市场发展情况来看，理财规模排名靠前的10家银行所占市场份额持续保持在60%以上，但与2019年相比理财规模排名前10的银行所占市场份额出现下滑。规模排名靠前的50家银行更是占据着高达90%以上的市场份额。此外，对比规模排名靠前的100家和50家银行机构的市场份额，在机构数量翻倍的情况下，市场份额仅提升了7个百分点左右，占据99%的市场份额，较2019年末理财规模排名50-100之间的银行所占市场份额获得小幅提升；但仍旧侧面反映出了银行资管市场的头部效应依旧明显。
表3-1：银行资管市场集中度
资料来源：普益标准整理
在银行理财产品净值化转型背景下，大中型银行将凭借其在客户基础、人才配置、系统支持等方面的优势，尽快的完成业务转型，抢占更多的市场份额。而部分中小银行在投研团队、IT系统支持等方面实力较弱，业务转型发展难度较大，多数中小银行将转做资管产品的代销平台，银行资管机构的市场集中度或将进一步提升。
3.2银行理财产品线
国有控股银行产品总体平均发行量最大。2020年全国各类型银行共计发行非保本理财产品69995款，其中国有控股银行理财产品总体平均发行量最大，达2593款；股份制银行次之，总体平均发行量为748款；城市商业银行和农村金融机构总体平均发行量相对较低。
国有控股银行净值型产品平均发行量最高。从净值型产品平均发行情况来看，国有控股银行平均发行量最高，为616款；股份制商业银行净值型产品平均发行量次之，为482款；城市商业银行和农村金融机构净值产品平均发行量较低，农村金融机构净值产品平均发行量不足100款。
图3-1：2020年各类型银行平均理财产品发行数量
数据来源：普益标准
股份制商业银行净值型产品发行占比最高。2020年各类型银行理财产发行情况中，股份制商业银行净值型产品发行占比最高，达64.44%；国有控股银行银行净值型产品发行占比最低，为23.76%。与去年相比，总体来看，除国有控股银行外各银行产品净值化转型的进度加快。
封闭式产品发行占比较高。无论是预期收益型还是净值型理财产品，封闭式产品发行占比均为最高。由于开放式产品的产品期限一般较长，转型发展过程中出于合规性考虑各类型开放式预期收益型产品发行量较低，封闭式净值型产品占比总体低于封闭式预期收益型产品占比。另外，各类型银行开放式净值产品中，多选择定期开放式运作，定期开放式净值型产品占比均超过90%。
表3-2：2020年各类型银行预期收益型与净值型产品发行占比及不同运作模式产品占比
数据来源：普益标准
3.3理财业务人员配置情况
理财业务人员配置相对不足。从各类型银行理财业务人员的配置情况来看，国有控股银行理财业务部门的平均人数最高，股份制商业银行次之，但从人均资产管理规模的情况可以看出，两类银行的人均管理存续规模均超过100亿元[6]。对比我国资产管理规模超过1000亿元的基金公司，人均资产管理规模约为56.37亿元，中小规模（资产规模低于1000亿元）的基金管理公司，人均资产管理规模约为13.31亿元，较去年情况有所好转，但仍侧面反映出我国银行资管行业的人员配置相对不足，人才体系建设薄弱。
图3-2：不同类型银行理财人员配置数量（人）（上）及人均管理存续规模（亿元）（下）
数据来源：普益标准
各类型银行理财业务从业人员高学历占比均较高，硕博人员合计占比均在60%以上。具体来看，国有控股银行理财业务从业人员主要为博士及硕士学历，硕士学历占比为81.20%，两者合计占比更是高达87.19%；股份制商业银行理财业务从业人员主要为硕士及本科学历，两者合计占比达93.47%；城市商业银行和农村金融机构的高学历人才相对较低，但硕博士人员合计占比也均在60%以上。此外，高学历（博士、硕士）人才在国有控股银行、股份制商业银行、城市商业银行、农村金融机构中的占比呈依次下降趋势。
从证书资质看，国有控股银行理财从业人员证书资质平均量相对较高，股份制商业银行拥有资质证书类型相对较为丰富，但整体来看，各类型银行理财从业人员证书资质拥有率均较低，人才素质提升空间仍较大。
图3-3：不同类型银行理财管理部门从业人员学历占比（上）及资质证书平均情况（下）
数据来源：普益标准
3.4渠道网点建设
渠道建设方面，各领先银行普遍对营业网点的智能化建设有较大投入。国有行深入推进轻型化、智能化网点转型，打造网点智能化协同服务；股份行同样重视金融科技在网点建设中的运用，并向普惠型、社区化的网点延伸布局；发展较好的城商行与农商行多以所在城市为中心，逐步向外围区域拓展。
表3-3：领先银行网点数量及渠道建设特色
数据来源：上市银行2020年中报，公开市场资料，普益标准整理
四、净值型理财产品
资管新规以来，净值型银行理财产品发行数量不断增加。经过2019年的经验积累和系统完善后，2020年净值型产品的发行速度进一步加快。2020年全年共计发行净值型理财产品28575款，下半年以来，单月发行量基本稳定在2500款以上[7]。
图表4-1：2020年1-12月净值型理财产品发行数量（款）
数据来源：普益标准
4.1不同资管机构净值型产品比较分析
2020年7月至2020年12月，银行发行的净值型理财产品平均年化收益率为4.44%；公募基金产品平均年化收益率为12.50%；券商资管型产品平均年化收益率为7.03%。2020年后半年来看，银行理财产品收益最低，但波动最小，公募基金和券商资管产品收益更高，波动也更加明显。
图表4-2：2020年1-12月银行、基金、券商净值型产品收益
数据来源：普益标准
4.2银行净值型理财产品多维分析
4.2.1净值型产品投向类型分析[8]
固收类是新发行净值型产品的绝对主体，有25940款，占比高达91.72%。混合类产品发行数量较少，共2180款，占比7.67%，发行主体主要是国有行和股份行。高风险的权益类产品仅发行174款，占比0.61%，主要由中国工商银行(601398,股吧)、中国建设银行(601939,股吧)和广东华兴银行发行。
图表4-3：2020年不同投向类型净值型产品发行数量（款）
数据来源：普益标准
股份行和农商行在产品发行总量上旗鼓相当，城商行大幅领先于其他银行金融机构。由于国有行和股份行客群更加广泛，并且主动管理能力更强，因此新发产品中混合类产品占比明显高于城商行和农村金融机构，后两者占比同样达到14%以上。新发产品中权益类产品占比最高的是国有行，达到1.03%，农村金融机构发行3款权益类产品。
固定收益类、混合类和权益类产品的平均业绩比较基准[9]依次升高。各类型银行中，城商行的平均业绩比较基准最高为4.26%，股份制银行最低为3.95%。具体来看，国有行混合类产品平均业绩比较基准最高为4.51%；股份行权益类产品最高为6.33%；城商行固收类产品最高为4.26%。
图表4-4：2020年不同投向类型净值型产品平均业绩比较基准
数据来源：普益标准
4.2.2净值型产品风险等级分析[10]
净值型产品整体风险水平较低。风险等级为二级的产品有23865款，占比高达83.85%；风险等级为一级、四级和五级的产品发行数量都极少。
图表4-5：2020年风险等级净值型产品发行数量（款）
数据来源：普益标准
绝大多数固收类产品为风险较低的二级，占比91.54%；混合类产品的风险等级主要为中等风险的三级，占比66.73%；权益类产品风险等级主要为四级，占比66.67%。
图表4-6：2020年不同投向类型产品风险等级（款）
数据来源：普益标准
产品平均业绩比较基准随着风险等级的升高而上升。不同类型银行的四级和五级产品的平均业绩比较基准之间存在明显的差异，四级产品中国有行平均业绩比较基准为6.25%，大幅高于股份行和城商行；五级产品中股份行平均业绩比较基准为7.00%。此外，农村金融机构三级产品的平均业绩比较基准高于其他机构。
图表4-7：不同风险等级产品平均业绩比较基准
数据来源：普益标准
4.2.3净值型产品开放类型分析
新发行的净值型产品中，绝大多数是封闭式产品，有23952款，占比83.33%；开放式产品有4520款，占比15.73%，其中4294款为半开放式，191为全开放式。股份行开放式产品占比达到32.35%，显著高于其他类型银行;农村金融机构开放式产品占比最低为8.70%。
图表4-8：2020年不同开放类型净值型产品发行数量（款）
数据来源：普益标准
封闭式产品平均业绩比较基准为4.17%，基本与半开放式产品持平，全开放式最低为3.12%。其中城市商业银行封闭式产品平均业绩比较基准最高，为4.27%；国有银行半开放式产品平均业绩比较基准最高，为4.53%；股份制银行全开放式银行封闭式产品平均业绩比较基准最高，为3.47%。
图表4-9：2020不同开放类型净值型产品平均业绩比较基准
数据来源：普益标准
4.2.4净值型产品期限类型分析[11]
封闭式净值型产品平均投资期限为335天，投资期限主要集中在3-6个月（含）和6个月-1年（含），占比分别为33.49%和38.65%。期限大于2年的产品主要由国有行和城商行发行，在各自产品中的占比分别为23.67%和6.17%。
图表4-10：2020年不同期限类型净值型产品发行数量（款）
数据来源：普益标准
产品投资期限越长业绩比较基准则越高。3个月及以下产品中，股份行平均业绩比较基准最高为4.61%；3-6个月（含）产品中，城商行最高为4.14%；6个月-1年（含）产品中，城商行最高为4.27%；1-2年（含）产品中，股份行最高为4.40%；2年以上产品中国有行最高为4.68%。
图表4-11：2020年不同期限类型净值型产品平均业绩比较基准
数据来源：普益标准
4.2.5净值型产品客户对象分析
新发行净值型产品客户对象主要为个人。客户对象包含个人的产品多达17200款，占比达到72.02%。股份行客户对象包含个人的产品发行占比最高，达到88.53%；农村金融机构客户对象包含机构的产品发行占比最高为39.15%。客户对象包含同业的产品主要由城商行发行，共125款。
图表4-12：2020年不同投资起点净值型产品发行数量（款）
数据来源：普益标准
客户对象个人、机构和同业的产品平均业绩比较基准最高为4.61%，其产品平均投资期限[12]也最长，达361天。在投资期限相近的情况下，同业产品（277天）的平均业绩比较基准低于个人产品（307天），分别为3.78%和4.18%。
图表4-13：2020年不同投资起点净值型产品平均业绩比较基准
数据来源：普益标准
4.2.6净值型产品投资起点析[13]
普惠类理财产品占据主流。净值型产品的投资起点主要在10万以下，投资起点在5万以下的普惠产品最多，有8945款，占比高达56.68%；其次是投资起点在30-100万的普惠产品，占比约为11.39%。
图4-14：2020年不同投资起点净值型产品发行数量（款）
数据来源：普益标准
投资起点为30（含）-100万的产品平均业绩比较基准为4.32%，高于其他投资起点产品。股份制银行1000万以上平均业绩比较基准为5.57%，远高于其他银行平均业绩比较基准。
图表4-15：2020年不同投资起点净值型产品平均业绩比较基准
数据来源：普益标准
4.3银行净值型理财产品平均业绩比较基准月度变化比较
4.3.1各类型银行净值型产品平均业绩比较基准月度比较
国有行平均业绩比较基准波动较大，其余类型银行均较为平稳，整体走势呈水平。大多数情况下，城商行平均业绩比较基准保持最高水平，农商行处于最末位置。
图表4-16：2020年1-12月各类型银行净值型产品平均业绩比较基准
数据来源：普益标准
4.3.2不同开放类型净值型产品平均业绩比较基准月度比较
封闭式和半开放式产品平均业绩比较基准均呈现缓慢下降趋势，12月新发行封闭式和半开放式产品平均业绩比较基准分别为4.21%和3.68%，分别较1月下降13BP和90BP。全开放式产品平均业绩比较基准波动较大，11月深圳农商行货币天添盈第二期理财产品基准高达4.20%带动月平均基准上升，导致波动幅度达到215BP。
图表4-17：2020年1-12月不同开放类型净值型产品平均业绩比较基准[14]
数据来源：普益标准
4.4理财子公司产品分析
目前，全国银行理财子公司共计发行3858款产品。
图表4-18：理财子公司产品发行情况（款）
数据来源：普益标准
4.4.1理财子公司产品投向类型分析
理财子公司发行的产品以固定收益类和混合类产品为主。固收类产品最多，有3203款，占比83.02%；其次为混合类产品，有597款，占比15.47%，明显高于净值型产品整体的混合类产品发行占比7.67%；权益类产品仅有58款。
图表4-19：不同投向类型产品发行数量（款）
数据来源：普益标准
固收类、混合类和权益类产品平均业绩比较基准依次升高。股份制银行理财子公司发行的权益类产品的平均业绩比较基准高达7%。
图表4-20：不同投向类型产品平均业绩比较基准
数据来源：普益标准
4.4.2理财子公司产品风险等级分析
理财子公司发行的产品的风险等级主要集中在二级（844款）和三级（1122款），两者合计占比达到97.86%，子公司产品风险等级显著高于净值型产品整体。
图表4-21：不同风险等级产品发行数量（款）
数据来源：普益标准
固收类产品的风险等级主要为二级（844款）和三级（743款），仅有22款为一级；混合类产品的风险等级99.46%为三级；权益类产品风险等级分布为三到五级。
图表4-22：不同投向类型产品风险等级（款）
数据来源：普益标准
产品平均业绩比较基准随风险等级增加而上升。国有行四级产品平均业绩比较基准最高为6.25%；股份行理财子公司的三级产品平均业绩比较基准最高为4.87%。
图表4-23：不同投向类型产品平均业绩比较基准
数据来源：普益标准
4.4.3理财子公司产品开放类型分析
理财子公司产品以封闭式为主，多达1723款；开放式产品以半开放式为主，有259款，全开放式产品仅有26款。国有行理财子公司和城商行理财子公司产品中的封闭式占比相近，分别为94.63%和93.43%，大幅高于其他类型理财子公司。股份行理财子公司发行半开放式产品最多，占比为45.47%。农商行理财子公司仅发布三款封闭式产品。
图表4-24：不同开放类型产品发行数量（款）
数据来源：普益标准
封闭式、半开放式和全开放式产品平均业绩比较基准依次降低。封闭式产品中建信理财平均业绩比较基准最高为4.75%；半开放式产品中工银理财平均业绩比较基准最高为4.63%。
图表4-25：不同开放类型产品平均业绩比较基准
数据来源：普益标准
4.4.4理财子公司产品期限类型分析[15]
理财子公司产品整体投资期限明显延长，平均期限达到758天，大幅长于净值型产品整体的301天。产品期限主要集中在6个月-2年，该区间内共有产品152款，占所有封闭式产品的94.41%。工银理财产品的平均投资期限最长，达797天。
图表4-26：不同期限类型产品发行数量（款）
数据来源：普益标准
产品投资期限越长，平均业绩比较基准则越高。6个月-1年（含）期限类型产品中，股份行理财子公司平均业绩比较基准最高为4.72%；1-2年（含）和2年以上期限类型产品中，建信理财平均业绩比较基准最高，分别为4.65%和5.66%。
图表4-27：不同期限类型产品平均业绩比较基准
数据来源：普益标准
4.4.5理财子公司产品投资起点分析[16]
1元起投产品是理财子公司产品的一大亮点。理财子公司共发行了714款投资起点为1元的产品，占比高达34.34%。理财子公司产品投资起点多为1万以下，共发行882款，占比42.36%；其次为10万元以上，占比32.66%。
图表4-28：不同投资起点产品发行数量（款）
数据来源：普益标准
总体而言，平均业绩比较基准明显随着投资起点提升而升高。其中5-10万股份行理财子公司平均业绩最高，达5.20%。
图表4-29：不同投资起点产品平均业绩比较基准
数据来源：普益标准
4.5创新净值型产品
图表4-30：创新净值型产品发行
数据来源：普益标准
五、人民币预期收益型理财
2020年，国内各商业银行（国有行、股份行、城商行、农村金融机构）发行的人民币预期收益型理财产品呈现如下特点：
（1）在不同发行银行类型统计维度上，城市商业银行预期收益型产品的发行数量最多，并保持较高收益水准。
（2）在不同产品运作类型统计维度上，封闭式预期收益型理财产品占比总发行量99.77%，为预期收益型产品绝对发行主力。对于结构性产品而言，股份制银行为其绝对发行主力，占比结构性理财产品发行总量超过五成。
（3）在不同投资期限类型统计维度上，不同产品运作类型呈现各自特点，封闭式预期收益型产品，中短期产品发行占据主导，产品收益随投资期限增长而增加。
（4）在不同投资起点类型统计维度上，结构型理财产品的收益投资起点越高，收益越高；开放式理财产品的收益5-10万投资起点平均收益最高；封闭型理财产品5万以下投资起点类型的收益率表现抢眼。
（5）在不同发售对象统计维度上，封闭式、开放式以及结构性产品主要发售对象均为个人。
5.1各类发行主体比较
2020年1月至2020年12月，国有大型银行、股份制银行、城市商业银行、农村金融机构共发行预期收益型理财产品41420款，平均每月发行3535款。其中，国有控股银行发行量最大，达15131款；其次为城市商业银行，总计发行11860款；股份制银行发行量最少，仅有3910款。城市商业银行平均收益率最高，达4.06%，国有控股银行平均收益率最低，为3.52%。具体数据见下图：
图5-1：2020年1月至2020年12月各类银行预期收益型理财产品发行量（上）和收益率（下）
数据来源：普益标准
5.2封闭式预期收益型产品比较
2020年1月至2020年12月，国有大型银行、股份制银行、城市商业银行、农村金融机构共发行封闭式预期收益型理财产品41325款，占预期收益型产品发行总量比重为99.77%。其中国有控股银行发行量最大，达15094款，城市商业银行次之，发行量为11857款，两类银行封闭式预期收益型占比封闭式发行总量的62.25%；国有控股银行和股份制银行发行量相当。
平均收益率水平方面，封闭式预期收益型产品平均收益率最高的为城市商业银行，平均收益率达4.06%；其次是股份制商业银行，为3.90%；国有控股银行平均收益率最低，为3.52%。整体来看，各类银行平均收益率均较2019年出现下滑。具体数据见下图：
图5-2：2020年1月至2020年12月各类银行封闭式预期收益型理财产品发行量（上）和收益率（下）
数据来源：普益标准
5.3开放式预期收益型产品比较
2020年1月至2020年12月，国有大型银行、股份制银行、城市商业银行、农村金融机构新发行开放式预期收益型理财产品共计95款，占预期收益型产品发行总量比重为0.23%。其中城市商业银行与农村金融机构并列首位，为37款；国有大型银行发行量最小，仅为3款。平均收益率最高的是国有控股银行，达3.90%，股份制银行平均收益率最低，仅为3.47%。
图5-3：2020年1月至2020年12月各类银行开放式预期收益型理财产品发行量（上）和收益率（下）
数据来源：普益标准
5.4结构性预期收益型产品比较
2020年1月至2020年12月，国有大型银行、股份制银行、城市商业银行、共发行结构性预期收益型理财产品658款，占预期收益型产品发行总量比重为1.59%。其中，股份制银行发行数量最多，共发行333款结构性预期收益型理财产品，占比结构性发行总量的50.61%；国有控股银行次之，发行占比为41.49%，股份制银行占比为0.8%。从平均收益率水平来看，城市商业银行的结构性预期性产品收益明显高于其它三类银行，达到3.71%。
图5-4：2020年1月至2020年12月各类银行结构性预期收益型理财产品发行量（上）和收益率（下）
数据来源：普益标准
5.5产品期限类型分析
产品期限类型根据投资期限长度划分，对应着理财产品的违约风险和流动性溢价。为研究分类需要，将投资期限≤30天的理财产品定义为1个月以下，将30天＜投资期限≤92天的理财产品定义为1-3个月，将92天＜投资期限≤184天的理财产品定义为3-6个月，将184天＜投资期限≤366天的理财产品定义为6-12个月，而将投资期限＞366天的理财产品定义为1年以上。
2020年1月至2020年12月，658款结构性预期收益理财产品均为封闭型。其中3-6个月期限类型发行数量最多，其次为3个月以下和6-12个月期限类型产品。
图5-5：2020年封闭型结构性预期收益理财产品分期限类型发行量统计
数据来源：普益标准
从平均收益率水平角度看，封闭式预期收益型理财产品，随着产品期限的增加，收益水平呈上升趋势，6个月-1年期限产品平均收益率最高，达到3.31%。
图5-6：2020年封闭型结构性预期收益理财产品分期限类型平均收益统计
5%。
数据来源：普益标准
5.6投资起点类型分析
银行理财产品的投资起点为客户的投资“门槛”，投资起点的高低会直接影响投资者对于理财产品的认购选择，以至于影响产品的融资规模。研究中，将投资起点分为5种类型：5万以下（含）、5-10万（含）、10-50万（含）、50-100万（含）、100万以上。剔除未公布投资起点的部分数据，统计结果如下：
对于封闭式产品，投资起点为5万以下（含）的发行数量最多，占比达到62.54%，100万以上的发行数量最少，仅有1款产品。
图5-7：2020年封闭型结构性预期收益理财产品不同投资起点发行量统计
数据来源：普益标准
从平均收益水平来看，封闭式预期收益型投资起点10-50万（含）的平均收益率最高，为3.83%，5-10万（含）投资起点的平均收益最低，为3.22%.
图5-8：2020年1月至2020年12月各运作模式类型产品分投资起点平均收益率统计
数据来源：普益标准
5.7产品发售对象类型分析
研究中，将产品发售对象分为4种类型：个人、机构、个人和机构（既面向个人，又面向机构）以及同业。在产品发行数量上，面向个人发行的产品数量最多，封闭式和开放式分别达67118款和196款，分别占比各运作类型产品的67.39%和61.64%；结构性产品，面向个人发行的产品数量为12197款，占比结构性发行总量的67.07%，同业认购结构性理财产品的比例最小。
图5-9：2020年1月至2020年12月各运作模式类型产品分发售对象发行量统计
数据来源：普益标准
从平均收益率水平来看，面向不同发售对象的产品，对于封闭式产品，面向个人发行的产品收益率最高，为4.20%，面向同业发行的产品收益率最低，仅为3.89%；开放式产品面向个人发行的产品收益率最高，为4.77%，其中面向个人和机构的产品利差较大，为158BP。对于结构性产品，面向个人和机构的产品收益率最高，达4.68%；面向同业的产品收益率最低，为4.05%，利差为63BP。
图5-10：2020年1月至2020年12月各运作模式类型产品分发售对象平均收益率统计
数据来源：普益标准
六、外币理财
6.1外币理财市场概述
通过选取投资币种为美元、英镑、港币和澳元的四类银行封闭式外币理财产品，可以分析比较不同类型外币理财产品的特点和发展现状，并对外币理财市场做进一步展望。
从发行量上看，外币理财产品的发行量相比人民币理财产品较少。2020年1月至2020年12月各商业银行共发行封闭式外币理财产品577款，较2019年减少863款。统计发现2020年，封闭式净值型外币理财产品发行数量为541款，开放式净值型外币理财产品发行数量为75款，占比较小。为便于分析，本节仅讨论封闭式预期收益型银行外币理财产品。
从收益率上看，今年外币理财市场的收益具有较明显的平缓下滑趋势，统计期内12个月平均收益率为2.57%。2020年4月平均收益率最高，为1.72%，此后持续稳步下滑，2020年9月平均收益率达到最低，为0.34%，下跌超过1.3%。
图 6-1：2020年1月至2020年12月封闭式外币理财产品发行数量和收益率走势图
资料来源：普益标准
从不同币种类型上看，美元理财产品共发行1243款，发行数量占比高达89.30%，其次是英镑和澳元理财产品，占比分别为6.90%和3.66%，发行量最少的为港币理财产品。收益率上，美元和港币理财产品平均收益率最高，分别为2.78%和2.10%。
图 6-2：2020年1月至12月不同币种的封闭式外币理财产品发行数量占比（左）和收益率（右）
资料来源：普益标准
6.2不同类型外币理财比较
不同银行类型
2020年1月至2020年12月农村金融机构未发行封闭式外币理财产品，因此仅对国有控股银行、股份制商业银行、城市商业银行和外资银行4类银行的发行情况进行分析。
发行数量方面，国有控股银行和股份制商业银行在2020年始终处于领先状态，发行能力较为突出，各个月份的发行量占比均在35%以上，国有控股银行和股份制商业银行分别在2020年1月和6月发行量达到峰值，发行总量分别为43款和19款。发行量最少的是城市商业银行，12个月内共发行6款封闭式预期收益型外币理财产品。
图 6-3：2020年1月至12月不同银行类型的封闭式外币理财产品发行数量（上）和收益率（下）
资料来源：普益标准
不同期限类型
在发行数量上，投资期限为3-6个月的封闭式外币理财产品最高，共发行563款；其次为6-12个月的产品，共发行479款；1个月以下的产品发行量最少，仅为5款。3-6个月和6-12个月的封闭式外币理财产品均在1月和3月的发行量较为突出，其余各期限类型产品发行占比在各个月份基本保持平稳。
图 6-4：2020年1月至12月不同期限类型的封闭式外币理财产品发行数量（上）和收益率（下）
资料来源：普益标准
6.3稳健型理财产品和QDII产品
相较于风险偏高的理财产品，稳健型外币理财产品的优势在于能够在保障本金的情况下盈利，达到规避风险和保值增值的双重效果。对于未来有明确的外币需求的稳健型投资者，可以持有外汇，并择机购买外币稳健型理财产品，以获得更高收益率。2020年封闭式预期收益型外币理财产品发行数量较上年减少28.17%，总发行量为1479款。
QDII产品是境内金融机构获得开办境外代客理财业务的牌照QDII后，推出的代客QDII产品，可以用人民币投资。和传统外汇理财产品相比，QDII理财产品可以用人民币直接购汇，委托银行进行境外投资在没有外汇的情况下也可以参与到国际市场中来。根据普益标准监测数据统计，2020年度各银行业金融机构发行QDII理财产品275款，2020年1月至2020年12月，发行数量为156款，较2019年大幅增加223款相比，反映了市场对于QDII产品更加谨慎的态度。
七、发展展望
7.1银行理财发展展望
7.1.1做“真资管”，银行理财回归本源
随着银行理财转型的不断推进，传统老产品已逐步退出市场，取之而来的是净值型产品，银行理财步入新的发展阶段，回归本源，做“真资管”。银行理财作为国内居民资产配置的重要标的，承载着满足居民财富管理需求、提升行业发展活力的重要使命，亦承担着转型改革、促进资本市场健康发展的责任，在资管新规与理财新规确定的监管格局下，银行理财亦积极调整发展理念与方向，完成从“刚兑”至“转型”的蜕变，未来，银行理财规模将告别无序扩张，净值型产品将进一步增加，银行的资产管理能力将持续增强，行业由“大资管”走向“真资管”。
7.1.2业务分化，重塑行业格局
在统一的监管标准下，各资管机构将基于自身的资源禀赋寻求新的业务增长点，各类银行亦将在转型的道路之上逐渐分化，差异发展。未来，银行理财的竞争不再是价格的竞争，而是风险管理能力、投资能力、服务能力的竞争，市场更趋于专业化、细分化、特色化，而在这一过程中，大型银行基于丰富的渠道资源、强大的资金实力、专业的人才储备向着全产品体系、全服务类型的业务方向发展，而小型银行受制于自身的实力与影响力，将朝着小而精的业务方向发展，甚至部分银行将退出理财业务，转做代销服务。与此同时，银行还面临着于证券、基金等资管机构的竞争，这需要银行在转型路上早日厘清定位，找准方向，全力出击。
7.2理财子公司发展展望
7.2.1陆续成立，打造市场新生力量
2020年是理财子公司行业的第二年年。截止年底，自2019年6月3日，首家银行理财子公司建信理财开业以来，年内获批开业的理财子公司已达到20家，10余家尚待审批。2020年共有20家银行理财子公司发行了3852款理财产品（包括母行迁移产品），且均为净值型产品。理财子公司为资管市场带来新的活力，已成为市场的新生力量，同时监管政策对金融开放的鼓励，使得理财子公司得以吸引有实力的境外机构，将有利于引入国际资管行业的先进经验与发展体系体系，进一步丰富国内理财市场的产品与服务供给。
7.2.2开拓创新，激发行业活力
不论是从产品与服务层面抑或是金融科技的运用层面，未来银行理财的创新将更多依托于理财子公司这一主体。通过成立理财子公司，银行理财在积极探索布局更丰富的投资的标的以及更先进的投资策略，如通过FOF、MOM、指数投资等方式布局权益市场，再比如尝试投顾合作模式等等。与此同时，资产端与资金端的变化也需要理财子公司全面重视金融科技的支撑，智能投顾、智能获客、智能客服等智能资管模式将是其业务未来着眼的方向。可以说，在未来，理财子公司业务的创新发展活力将引导着整个银行理财的发展，全面激发行业的发展活力。
注：[1] 包括国有行、股份制商业银行、城市商业银行和农村商业银行。
[2] 数据来源于银行通过公开渠道披露的信息、普益标准与银行签订的数据交换协议及每季度银行反馈的动态问卷。
[3] 客户对象包含个人的产品。
[4]客户对象包含机构和同业的产品。
[5]客户对象为同业的产品。
[6] 注：数据来源于153行资管机构调研数据，其中国有控股银行2，股份制商业银行11家，城市商业银行82农村金融机构62家；农村金融机构包含农村商业银行、农村信用社、农村合作银行。
[7] 10月受国庆节影响发行量较少。
[8] 28472款新发净值型产品中，收集到28294款产品的投向类别信息。
[9] 部分产品未收集得业绩比较基准数据，且仅统计业绩比较基准为数值的产品，业绩比较基准为数值区间范围的，取区间上下限均值。
[10] 共收集到28462款产品风险等级信息。
[11] 仅封闭式产品。
[12] 将开放式产品按开放周期计为投资期限.
[13] 仅产品对象包含个人的产品，其中公布投资起点的产品共15781款。
[14] 2月、4月、6月和7月发行的全开放式净值型产品未收集到业绩比较基准信息。
[15] 仅封闭式产品。
[16] 仅客户对象包含个人的产品，此类产品共2498款，收集到其中2082款产品投资起点数据。
重磅丨2019年银行理财市场数据报告：净值型产品发行量环比增长223%
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