民银智库《每周金融观察》（2019.9.9-2019.9.15）_贷款

原标题：民银智库《每周金融观察》（2019.9.9-2019.9.15）

目 录

一、金融市场跟踪

1. 8月金融数据

2. 固定收益市场

3. 外汇市场跟踪

4. 大宗商品市场

5. 股票市场分析

二、金融行业动态

1.“结构性存款”迎来监管有力规范

2. 银保监会发布《保险公司关联交易管理办法》

三、金融要闻概览

1. 监管动态

2. 同业资讯

附件：

金融市场主要指标一览表（9月9日—9月15日）

一、金融市场跟踪

1.8月金融数据

上周，央行发布2019年8月金融数据。信贷方面，8月新增人民币贷款12100亿，其中居民贷款新增6538亿元，企业贷款新增6513亿元。新增人民币贷款以中长期贷款为主，当月新增8825亿元；新增短期贷款及票据4069亿元。货币方面，8月M2同比增速8.2%，增速较上月提升0.1个百分点；M1同比增速3.4%，比上月末高0.5个百分点。存款方面，8月新增人民币存款1.8万亿元，同比多增7100亿元。其中，住户存款增加2714亿元，非金融企业存款增加5792亿元，财政性存款增加95亿元，非银行业金融机构存款增加7298亿元。社融方面，8月新增社融为1.98万亿元，其中新增人民币贷款1.3万亿元，新增企业债券融资3041亿元，新增地方政府专项债3213亿元，新增非金融企业股票融资256亿元，新增未贴现票据157亿元，外币贷款、委托贷款、信托贷款分别减少247亿元、513亿元、658亿元。

8月金融数据整体略好于预期，并呈现出以下特点：

首先，信贷结构边际改善，企业中长期贷款有所回升。8月企业新增中长期贷款4285亿元，同比多增860亿元。企业中长期贷款回升一方面或受8月LPR改制影响，银行担忧后续贷款利率下行，因此会倾向于加快中长期信贷投放；另一方面或与政策指引有关，此前政治局会议和最新货币政策报告中都提及，要“引导金融机构增加对制造业、民营企业的中长期融资”，此外政府主导的重大基建项目配套融资也可能对企业中长期贷款形成支撑。

其次，居民贷款增长韧性仍在，中长端表现良好。8月居民新增中长期贷款4540亿元，同比多增125亿元，主要是由于目前新发放个人按揭贷款中超过9成为首套房即刚需房，个人端的按揭贷款需求依然保持稳定。

最后，信贷回升、非银存款高增支持M2小幅回升。8月非银存款增加7298亿元，同比多增9509亿元。非银存款高增可能源于以下因素，一方面前期彭博社报道银保监会拟参照货币市场基金对银行现金类理财产品进行监管（包括投资标的、久期和偏离度等方面），由于市场预期银行类货基产品监管后续可能趋严，导致银行类货基产品加速发行；另一方面可能由于8月中旬以来股市表现强势，储户增加了对理财产品或基金的购买，银行自营资金增加了对金融产品和基金的认购，导致非银存款增长。

整体而言，8月社融增速稳定，短期降息概率变低。四季度社融将主要受以下几个方面影响：一是地方债发行将对社融形成拖累。9月地方债发行接近尾声，10月、11月可能面临地方债发行空窗期，从而将对社融增长造成影响。二是在中美贸易谈判窗口期和重要节庆时点地产调控力度的变化有待观察。目前地产相关融资尤其是房企表外融资监管仍然较严，其他行业的信贷供给或有所增加但融资需求不足，“资产荒”问题将仍然对社融形成一定压制。三是逆周期调节政策的加码尤其是货币再宽松的开启有望缓和社融下滑的压力，短期内社融在政策发力的情况下仍将企稳。（麻艳）

2.固定收益市场

流动性跟踪：上周银行体系流动性总量处于合理充裕水平，央行开展2300亿元7天期逆回购操作，利率与此前持平，此外上周有1765亿元MLF和400亿元逆回购到期，央行合计净投放资金135亿元。

货币市场利率涨跌互现。存款类机构质押式回购加权平均利率DR001、DR007、DR014、DR1M分别变动-23BP、-2BP、3BP、7BP至2.37%、2.64%、2.69%、2.92%；银行间质押式回购加权平均利率R001、R007、R014、R1M分别变动-23BP、1BP、4BP、12BP至2.41%、2.74%、2.88%、3.16%；各期限上海银行间同业拆放利率Shibor隔夜、Shibor1W、 Shibor1M分别变动-23BP、0BP、0BP至2.37%、2.65%、2.68%。

债券收益率呈现陡峭化特征。上周1Y、3Y、5Y、10Y期国债到期收益率分别变动-1BP、0BP、7BP、7BP收至2.60%、2.75%、2.98%、3.09%。1Y、3Y、5Y、10Y期国开债到期收益率分别变动-5BP、1BP、6BP、9BP，收于2.73%、3.05%、3.35%、3.54%。信用债方面，1Y、3Y、5Y期AAA级中短期票据收益率分别变动-3BP、1BP、1BP至3.08%、3.41%、3.74%；1Y、3Y、5Y期AA级中短期票据收益率分别变动-3BP、5BP、1BP至3.45%、3.95%、4.53%。

受降准、通胀数据、金融数据等因素影响，上周债市收益率短端下行、长端上行，呈现明显陡峭化趋势。

首先，央行降准落地之后，利多出尽的情绪有所升温。由于降准将于9月16日开始实施，上周央行9月9日未续作到期的1765亿MLF，而是进行7天期逆回购操作以稳定短期资金面，市场担忧央行续作9月17日到期的2650亿MLF的概率将有所降低，相应的降低MLF利率的预期也有所弱化，市场看多情绪有所动摇。因此在降准资金带动短端利率下行的背景下，长端利率出现一定程度回调。

其次，8月CPI、社融数据均超出市场预期，对债市情绪影响偏负面。从社融数据来看，8月社融存量增速持平在10.7%，企业各类总融资增速从7月的6.8%回升到6.9%。8月融资数据总量稳定，企业信贷结构改善，居民贷款增长韧性较好，M2小幅回升。从通胀数据来看，8月CPI同比上涨2.8%，PPI同比下降0.8%。8月通胀数据继续分化，结构性通胀发酵，短期内猪肉低存栏叠加中秋节前需求走高，猪价略超预期上涨。社融数据改善叠加四季度通胀压力上行，再考虑到目前房地产融资政策的收紧态势，市场预计短期内MLF降息的概率有所降低，对债市影响偏负面。

短期来看，“压制地产融资+降准”的政策组合意味着当前政策无意走老路刺激经济反弹，而是意在托底经济求稳，以及培育新的增长点。因此预计整体融资需求较为温和，不至于引发债市牛熊拐点，短期债市可能维持震荡。中期来看，国内结构性资产荒仍在，欧央行重启QE全球货币宽松背景下我国货币政策宽松空间依然可期，央行全面取消QFII额度限制将为债市提供增量资金，这些因素都将有利于债市的后期走向。（麻艳）

3.外汇市场跟踪

美元指数震荡下行。上周美元指数震荡下行，周五收于98.2038，较前周下行0.22%；非美货币多数上涨，其中欧元兑美元升值0.40%，收于1.1074；日元贬值1.10%，收于108.11；英镑兑美元升值1.70%，收于1.2501；澳元兑美元升值0.49%，收于0.6881。

人民币汇率收复7.1关口：上周人民币兑美元中间价由7.0855上调至7.0846，累计升值9bp。在岸与离岸市场方面，在岸即期汇率收盘价由7.1243上调至7.0882，累计升值361bp；离岸即期汇率收盘价由7.1063上调至7.0464，累计升值599bp。篮子货币方面，在8月30日至9月6日期间，三大人民币汇率指数涨跌互现。其中，CFETS人民币汇率指数由91.20降至91.03；参考BIS货币篮子的人民币汇率指数由94.82降至94.67；参考SDR货币篮子的人民币汇率指数由91.01升至91.09。

点评：

多空交织，美元指数震荡走弱。上周周初，美元指数在波动中有所上涨，特别是周中受到高于预期的美国PPI支撑，以及市场普遍预期欧洲央行周四将公布新的刺激政策，美元指数一度升破99关口；此后形势出现逆转，最主要的因素在于中美关系出现缓和迹象，此外，特朗普施压美联储，降息预期越来越浓厚，叠加英国议会再次否决首相提前大选动议推升英镑，美元指数大幅下挫，甚至一度跌破98关口。即便欧元央行最终宣布降息，并重启量化宽松，也未能扭转美元的偏弱态势。

中美关系现缓和迹象，人民币大幅升值。上周前半周人民币表现较为平稳。尽管外管局全面取消QFII/RQFII投资额度限制，同时取消RQFII试点国家和地区限制，提升了我国资本市场对外开放的广度和深度，中长期有助于吸引增量外资，但短期内对实际投资以及汇市影响有限。临近周末，中美之间传来重磅消息，美国总统特朗普发推特宣布将对中国的原定于10月1日征收的关税推迟到10月15日，紧接着中方支持相关企业从即日起按照市场化原则和WTO规则，自美采购一定数量大豆、猪肉等农产品，国务院关税税则委员会将对上述采购予以加征关税排除。此外，双方也正在就第十三轮中美经贸高级别磋商的安排进行沟通。受此消息影响，离岸人民币最后两日最大涨幅一度高达700点。

8月外贸进出口增速有所放缓。商务部数据显示，8月当月，我国外贸进出口增速比7月有所放缓，这与全球经济和贸易的发展趋势一致。8月，世贸组织发布的货物贸易晴雨指数为95.7，比上季度下降0.6，为三年来最低值，表明全球货物贸易将进一步放缓；相较而言，我国出口增速仍好于全球主要经济体的平均水平。毋庸置疑，贸易争端对中美双方乃至全球带来负面冲击，美国ABC新闻网周二公布的联合民调显示，越来越多的受访者认为，中美贸易争端很可能最终将导致美国消费者的负担加重。若未来争端能够得到缓解，则有助于提振中美双方经济，并带动世界经济重回正轨。（李鑫）

4.大宗商品市场

黄金价格小幅回落。期货方面，COMEX黄金上周收于1495.70美元/盎司，较前周下跌19.30美元/盎司，跌幅1.27%。现货方面，伦敦现货黄金收于1503.10美元/盎司，较前周下跌20.60美元/盎司，跌幅1.35%。截至周末，全球最大黄金ETF-SPDR Gold Trust持仓量为874.51吨，较前周减少15.24吨，较少幅度1.71%。

原油价格出现较大幅度下跌。具体来看，Brent原油上周收于59.15美元/桶，比前周下跌2.63美元/桶，跌幅4.26%。WTI 原油上周收于54.79美元/桶，比前周下跌1.94美元/桶，跌幅3.42%。美国能源信息署（EIA）数据方面，截至9月6日当周，美国原油库存减少691.2万桶，预期减少265.5万桶，前值为降低477.1万桶；汽油库存减少68.2万桶，预期为降低85.7万桶，前值为减少239.6万桶；精炼油库存降低270.4万桶，预期增加50.9万桶，前值为减少253.8万桶。炼厂设备利用率较前周增加0.3%,预期为下降0.5%,前值为下降0.4%。

点评：

黄金价格高位调整，价格连续两周回落，失守千五关口。上周，金价震荡调整，周五（9月13日），COMEX黄金期货价格收于1495.7美元/盎司，失守千五关口，全周下跌1.27%，这也是金价在前期创阶段新高后，价格连续两周回落。具体来看，中美贸易形势趋于乐观和主要央行的降息预期共同施压黄金，使得金价维持区间震荡偏下行，黄金价格的反弹仍较脆弱。中美计划在10月份重开贸易谈判，久拖不决的贸易对峙出现融冰迹象，双方作出和解姿态，降低了投资者对市场风险形势可能进一步恶化的忧虑，促使投资者远离避险资产。除去全球最大两经济体之间的贸易关系可能取得进展，欧洲央行超预期的经济刺激措施也有助于减弱市场风险情绪。欧洲央行于周四将存款利率下调10个基点至-0.5%，为2016年3月以来首次下调，还宣布重启QE，自11月1日起，重启资产购买计划。另外，周五(9月13日)公布的美国8月零售销售上涨0.4%，超出市场预期的0.2%；7月数据也上修至0.8%。这表明美国消费者支出强劲，可能会持续对经济增速起到支撑作用，减弱了市场对于经济悲观的预期，限制对黄金价格上涨的支撑，数据公布后，现货黄金短线下挫近4美元。目前从技术上看，黄金再度失守千五大关对近期涨势有所不利。未来，下一个关键事项将是美联储决议，该会议的结果将对黄金价格产生较大影响。

原油价格出现较大幅度下跌。国际油价上周走低，Brent原油、WTI 原油分别下跌4.26%和3.42%。油价的大幅下跌主要来源于市场上正在加深的有关原油供应过剩状况扩大化的担忧。国际能源署12日发布的月度报告显示，得益于繁荣的页岩油生产，美国今年6月赶上并短暂超越沙特，成为世界第一大原油出口国，日均出口量超过300万桶。市场预测，未来经济将放缓，美国原油产量飙升，原油供应将再度过剩。另外，阿曼石油部长当地时间周四（9月12日）表示，OPEC及其产油国盟友召开的一场部长级会议上并未讨论扩大减产，而是把精力集中在现行的减产协议上，没有就进一步削减原油供应做出任何决定，这进一步加深市场对未来原油产量过剩的担忧。国际局势方面，英国退欧问题和美国对伊朗原油出口的制裁持续存在不确定，特别是美国国家安全顾问约翰-博尔顿(John Bolton)的突然辞职，增加了美国和伊朗进行更直接对话的机会，这最终可能会允许此前被禁止出口的一部分伊朗原油供应重新进入全球市场。博尔顿下台后，石油和黄金价格立即下跌。允许伊朗继续向已经供应充足的石油市场增加供应，将给油价带来下行压力。（宋江立）

5.股票市场分析

主要市场指数高位震荡：上周主要指数在政策持续释放利好消息影响下高位震荡，中证1000涨幅居首。上证综指、上证50、中小板指、创业板指、中证500、中证1000、深证成指、沪深300等主要指数分别上涨1.05%、0.62%、0.99%、1.08%、1.71%、2.28%、0.98%、0.60%。28个申万一级行业指数，24家上涨，4家下跌；涨幅前五位分别为通信（3.54%）、电气设备（3.07%）、房地产（3.01%）、化工（2.94%）、轻工制造（2.86%）；涨幅后五位分别为交通运输（0.00%）、休闲服务（-0.60%）、国防军工（-0.66%）、农林牧渔（-1.59%）、食品饮料（-2.48%）。通信、电气、地产等周期行业板块涨幅居前。

消息方面，上周，数据显示， 8月M2同比增8.2%，新增人民币贷款1.21万亿元，社会融资规模增量1.98万亿元。8月CPI同比上涨2.8%,1-8月平均CPI同比上涨2.4%；PPI同比下降0.8%,1-8月平均，PPI比去年同期上涨0.1%。外管局取消合格境外投资者投资额度限制，扩大金融市场对外开放。中央全面深化改革委员会第十次会议召开。国务院常务会议要求抓紧落实猪肉保供稳价措施，研究支持建设一批惠及面广、补短板的民生重大工程；决定出台城乡居民医保高血压糖尿病门诊用药报销政策，减轻数亿患者负担。

一级市场融资额环比继续下降：按照上市日口径计算，上周股权融资金额和家数分别为44亿元和11家。其中，IPO融资金额7亿元，家数为1家；增发金额22亿元，家数为5家；配股金额0亿，家数为0家；优先股金额0亿，家数为0家；可转换债金额11元，家数为3家；可交换债金额5亿元，家数为2家；融资家数较前周增加4家，金额较前周减少57亿元。9月12日证监会核发2家企业IPO批文，分别是豪尔赛和壹网壹创，未披露筹资金额。

点评：

上周无逆回购到期，央行开展500亿元逆回购操作，央行公告称银行体系流动性总量处于较高水平。上周货币市场利率全部下跌、债券市场收益率多数下降，资金市场利率在上月反弹后有所下降。上周2年期国债期货、5年期国债期货和10年期国债期货资金价格指数与前周比分别上升14个基点、30个基点和55个基点。近期5年期和10年期国债收益率波动下降更多反映了市场对基本面回暖曲折的预期变化。2019年以来，虽然货币市场利率和货币类资产收益率仍处低位，但长端债市收益率中枢出现一定幅度抬升；伴随以蓝筹白马为代表的股票出现上涨，大类资产风险收益比显示蓝筹等优质股票类资产性价比优势出现较大削弱。

上周为五一长假后首个交易周，每个交易日A股市场成交金额分别为6572.87亿元、5377.55亿元、4885.42亿元、4338.13亿元和6098.94亿元。全周总成交额和日均成交额分别为27272.91亿元、5454.5亿元，两个指标与前周比分别上升138.87%和下降4.45%。日均量能显示市场总体仍处于缩量状态，市场交投活跃度持续降低。3月份以来两市日均成交额分别为9386.19亿元、8147.80亿元、7501.40 亿元、10045.37亿元、8556.72亿元、7737.96亿元、7090.62亿元、5708.65亿元、5454.5亿元，周环比分别增加-13.03%、-13.19%、-7.93%、33.91%、-14.82%、-9.57%、-10.31%、-19.49%、-4.45%。3月份、4月份和5月初量能变化数据当前市场行情总体处于存量式震荡结构行情特征。在当前的存量资金博弈阶段，市场热点虽然此起彼伏，但持续性较差。各路资金持续净流出，如截至5月9日，融资余额较4月高点减少400亿元；上周4个交易日沪深港通资金净流出174亿元，单周流出额创历史次高。资金持续流出的累积效应是交投清淡、股价下跌和高估值风险的持续释放。截至上周，上证综指、深证成指等主要指数出现周线三连阴。

上周有关部门发布4月金融经济数据，相比1月-3月份数据，4月数据出现一定幅度回调，表明宏观经济仍面临较大压力。4月挖掘机销量结束高增长、增速放缓至个位数，乘联会称4月份广义乘用车零售销量同比减少16.6%。前瞻角度来看，经济重现恶化迹象从金融政策层面支持股票市场流动性总量边际改善。4月社融增速较一季度出现明显回落，由去年同期基数高、政策调节等因素影响。当前，外部环境不确定性将是影响宏观基本面的主要因子。

上周，中美贸易冲突出现较大曲折，这成为影响市场风险偏好的主要事件，中美贸易会谈的态势变化在很大程度上主导了A股市场乃至全球股市的波动。在国内出现“减税降费”稳增长、民营经济系列政策、金融政策调整稳杠杆、科创板制度创新等系列组合拳支撑之下，A股运行的基本面显然要好于2018年时期，即政府、企业等部门都做好了相关准备，并且实体经济运行出现积极变化。贸易冲突扩大对双方实际上是“双输”的局面，贸易额的减少降低了由于贸易带来的双方福利增加。对于美方而言，增税显然提高了消费者的购进价格，从而带来潜在通胀压力，但是前期特朗普减税和工资增加在一定程度使美国国内消费者能够承担关税增加而带来的福利损失。在全球经济高度联动化的今天，中美两个全球大国的利益共同点显著大于分歧点，因此两国经贸冲突的合理解决途径显然是共同合作、相向而行。如果两国经贸冲突持续存在，这将对全球经济和中美两国经济都带来不利影响，从经济角度意味着国内经济和全球经济增速下降成为必然，从而推动金融危机后本轮全球经济增长周期加速走向终点。据测算，如果中美冲突持续至2020年，将对中美两国GDP增速的影响分别是减少0.8%和0.3%。

上周六，易会满主席出席中国上市公司协会2019年年会并发表重要讲话。此举意味着易主席在经历3个多月的履新观察后，其治市策略和理念逐渐清晰和明朗化。根据讲话，其治市方略可以简要概括为大力推动资本市场供给侧结构性改革，即通过遵循市场规律和法治精神，监管部门和上市公司做到“四个敬畏”，在此基础上以关键制度创新促进资本市场健康发展。当前阶段，关键制度创新是指推动设立科创板并试点注册制平稳起步，通过落实以信息披露为核心的证券发行注册制，做到增强发行上市标准的包容性和政策的可预期性，形成可复制可推广的制度创新，继续保持IPO常态化。此外，通过深化存量改革，实施提高上市公司质量行动计划；对垃圾企业坚决退市，促进市场及时出清。从中长期角度来看，监管层推动的资本市场结构性改革无疑通过制度重塑的方式有助于国内资本市场运行效率提高。管理层对资金占用、违规担保、财务造假等典型违法违规行为的打击将深刻改善市场生态，垃圾公司和壳公司将会越来越边缘化，与此同时具有核心竞争优势的公司将会持续获得估值溢价。（李相栋）

二、金融行业动态

1.“结构性存款”迎来监管有力规范

近日，北京银保监局印发了《关于规范开展结构性存款业务的通知》（以下简称《通知》），剑指银行近年来的“网红产品”结构性存款，这或意味着北京地区银行绕道“假结构”存款高息揽储的时代即将终结。

《通知》指出，当下辖区内的银行存在的问题主要有四方面，如产品设计不合规、风险计量不准确、业务体量与风控能力不匹配、宣传销售不规范等问题。北京银保监局要求各家银行把好产品设计关口，杜绝“假结构”问题；完善业务风险计量，落实审慎监管规制要求；强化衍生交易风险管理，控制业务总量增速；规范宣传销售行为，普及理性投资观念。

北京银保监局还要求，对照梳理自查本行存量业务，并将自查结果、整改方案及时间表在10月10日之前报送北京银保监局，同时确保本行新发生结构性存款业务合规有序开展。

点评：

一、银行体系增存稳存难度加大，结构性存款规模快速走高

结构性存款作为存款与金融衍生品的结合体，是银行在普通存款的基础上嵌入金融衍生工具（包括但不限于远期、掉期、期权或期货等），将投资者收益与利率、汇率、股票价格、商品价格、信用、指数及其他金融类或非金融类标的物挂钩的具有一定风险的金融产品。2008年次贷危机之后，由于其挂钩衍生产品，在其他国家的发展放缓。但最近两年来，在资管新规、理财新规等逐步落地背景下，我国影子银行货币创造机制受到约束，银行体系增存稳存难度加大，“负债难、负债贵”问题持续存在，迫使商业银行不得不追逐高成本主动负债，结构性存款规模快速走高，替代保本理财成为商业银行揽储的“新宠”。

截至2019年7月末，金融体系结构性存款规模10.4万亿元，受今年以来存款形势好转影响，年内增量8000亿元，低于去年同期2.7万亿元的增量。存量规模结构上，对公和个人领域的比例分布为6：4；全国性大型银行和中小型银行结构性存款的占比约为3:7，在存款流失、贷存比高企情况下，中小银行有足够动力发行结构性存款。

二、规范结构性存款意在加强银行负债成本管控，引导LPR定价下行，并严控金融体系系统性风险

一方面，结构性存款量价齐高，相当程度上推高了贷款价格。

从结构性存款的定价情况看，结构性存款FTP主要以对应期限Shibor作为参考标的，综合考虑资金到期、同业对标等因素而定，在核心负债增长极度乏力的情况下，结构性存款定价具有较强刚性，目前国有行和股份行结构性存款的价格保持在3.8%左右，平均久期为3-6个月，一些新上线不久的民营银行结构性存款的价格甚至达到4%-5%，总体看价格虽较年初有所走低，但这一价格水平仍远高于同期限的大额存款和同业存单价格，降幅也不及市场资金利率。

主动性负债占比走高以及主动性负债的高成本，相当程度上推高了贷款价格。在银行LPR报价中，资金成本占比超过70%。只有有效控制负债体系融资成本，才更有利于引导LPR下行。此次监管层对于结构性存款的规范，其中最重要目标是通过引导负债成本下行实现降低实体经济融资成本。

另一方面，“假结构”泛滥，风险敞口较大，增加金融系统不稳定性。

当前，结构性存款在各家银行的考核策略、会计计算不统一。有些银行将结构性存款作为存款考核，有些则作为理财产品考核，如此就产生监管的“模糊地带”，一些问题随之而来：没有衍生品资格的银行通过与其他机构合作，包装出一些“假结构”产品；即便有能力发行的银行，为了给客户实现保本保息，设计完全不可能触碰条件的期权组合，没有发挥结构性存款功能；存款利息现金流固定部分收益与用来购买结构的孳息费用之和显著超出MPA所约束的利率上限，属于“变相高息揽储”。

此外，我国结构性存款快速发展背后存隐忧：一是会计记账方面不清晰、不合理，结构性存款的基础资产是存款，溢价部分应该分开记账；二是由于会计与统计的问题，存款保险金方面没有充分准备，10万亿元存量规模背后的风险敞口较大；三是衍生品交易业务资格问题，中国银保监会此前发布的《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）》明确银行开展结构性存款业务，需具备相应的衍生产品交易业务资格等，目前能拿到资格的仍以大型国有银行和股份制银行为主，但当前在市场上发行的“大头”却是中小银行。因此，面对结构性存款存在的产品设计不合规、风险计量不准确、业务体量与风控能力不匹配等不合规问题和乱象，亟需加强规范，以引导银行结构性存款产品回归业务本源，促进其合规健康发展，降低金融体系不稳定性。

三、规范结构性存款对银行经营造成一定影响，未来监管力度或持续增大

负债成本具有下行基础，大型银行核心负债分流减少，中小银行看客户粘性。目前国有大型银行结构性存款占比相对较低，股份行占比相对较高，结构性存款被管控后银行体系负债成本将下行，对银行经营形成利好。由于本次发文机构为北京银保监局，主要管理北京辖区机构（含大型机构北京分行），若仅约束北京地区结构性存款则可能造成资金跨区域运动。仅就本次文件来说，监管文件要求“合理把控本行结构性存款业务的总量和增速”，调控手段不排除使用比例管理指标进行规模限制。针对不同类型银行来说，在负债端强监管下，大型银行核心存款分流压力将减小，股份行、中小银行存款是否流失主要看结构性存款购买客户的粘性。

流动性管理的影响存在一定差异，大行相对稳定，中小银行有所承压。大型银行流动性监管指标安全边界较高，分子分母较高的基数效应使得规范结构性存款带来的影响相对可控，同时可以凭借其强大业务运营和金融衍生品业务能力，进一步丰富合规的结构性存款的种类与维度巩固其市场地位。但需要注意的是，以股份制为代表的中小商业银行存量结构性存款占一般存款比重保持在20%-25%之间，结构性存款在LCR和NSFR中计入对公存款口径，折算系数分别为40%和50%，对于流动性监管指标达标事实上起到了较强的支撑作用。若银行按照监管要求对“假结构”、衍生品风险计量、业务总量和产品销售端进行控制，一定程度上会冲击流动性监管指标达标压力。

未来监管规范力度或持续增大，中小银行需理性加强多元化负债管理。继北京之后，不排除其他地区也对结构性存款业务进行管控，或者由银保监会直接发文规范。未来，股份行等中小银行有必要理性加强多元化负债管理，在推动核心存款增长方面加大考核力度（比如在平衡计分卡中加大核心存款权重），通过做大客群规模、增加客户粘性、推动产品创新等方式实现核心存款的高质量增长。同时，在低利率环境下，可通过适度发行1年期存单方式替代部分结构性存款，进而保持流动性监管指标的达标。（张丽云）

2.银保监会发布《保险公司关联交易管理办法》

上周，银保监会发布《保险公司关联交易管理办法》。《办法》共七章六十四条，《办法》主要包括总则、关联方与关联交易、关联交易金额的计算与比例限制、关联交易的内部控制、关联交易的报告和披露、关联交易的监督管理和附则等内容。

关联交易新规旨在保障保险公司经营独立性。从强监管角度看，“关联交易新规”出台源于2017年以来的监管治乱象、补短板、防风险和去杠杆政策导向。“关联交易新规”出台是这一政策导向下的阶段成果。本轮“新规”主要纠正行业内普遍存在的违规关联交易以及由此产生利益输送问题，近年来部分保险机构通过设立非金融子公司或者层层嵌套的金融产品向关联方输送利益已经成新型的关联交易方式。长期以往，把保险公司当成“提款机”将会掏空保险机构和侵犯保险消费者权益，引发重大风险。“新规”旨在规范保险机构关联交易行为与加强保险公司关联交易监管，防范利益输送风险。本轮“新规”通过完善监管制度，弥补监管空白和盲区，形成了统一全面的制度体系；明确从严监管、穿透监管的原则，意图建立事前、事中、事后全流程的关联交易审查和报告制度。“新规”包括总则、关联方与关联交易、关联交易金额的计算与比例限制等七章内容，主要按照关联交易管理流程对关联交易行为进行了明确规定和约束。从制度健全的角度有利于保障保险公司经营规范，防范被实际控制人操纵风险。

关联交易新规解释了若干重要疑惑。与旧版规则相比，新规主要是适应了新时期防风险和强监管的需要。首先，关联交易新规明确关联交易计算标准是突出亮点。具体来讲，明确了困扰监管者和外部监督人的关联交易计算标准和方法。“新规”清晰界定了关联方与关联交易的基础上明确计算标准是其重要亮点和特点。具体来讲，“新规”第二章明确了关联方认定标准和关联交易类型，第三章明确不同类型关联交易金额的计算方式，并对资金运用类关联交易设置比例监管指标。清晰界定以入股保险公司投资金额、保险资金运用金额、资助金额、保费、货物或服务类发生金额等五类关联方式计算金额方法。第二，对关联交易金额和股东股权融资比例作为明确限制与约束，如保险公司对全部关联方的投资余额不得超过保险公司上一年度末总资产的30%与净资产二者中金额较低者；保险公司投资未上市权益类资产、不动产类资产、其他金融资产和境外投资的账面余额中，对关联方的投资金额不得超过上述各类资产投资限额的50%等。此外，对股东质押也首次做了明确规制，即持有保险公司5%以上股权的股东质押股权数量超过其持有该保险公司股权总量50％的，监管层可以限制其与保险公司开展关联交易。（李相栋）

三、金融要闻概览

1.监管动态

银保监会：加强保险公司关联交易监管

9月9日，银保监会官网发布《保险公司关联交易管理办法》。办法突出“穿透监管”的原则，进行了系统性、全流程的制度规定，明确给出了关联方与关联交易认定标准以及关联交易金额计算方式，并对关联交易的内控管理及外部监管进行规定。之前，2018年5月3日，银保监会就起草的《保险公司关联交易管理办法（征求意见稿）》向社会公开征求意见。

央行：发布金融科技发展规划

近日，央行正式发布《金融科技（FinTech）发展规划（2019-2021年）》，提出三年发展目标：到2021年，建立健全我国金融科技发展的“四梁八柱”，进一步增强金融业科技应用能力，实现金融与科技深度融合、协调发展，明显增强人民群众对数字化、网络化、智能化金融产品和服务的满意度，使我国金融科技发展居于国际领先水平。同时确定了六方面重点任务，包括：加强金融科技战略部署、强化金融科技合理应用、赋能金融服务提质增效、增强金融风险既防能力、加大金融审慎监管力度、夯实金融科技基础支撑。

国家外汇局：取消合格境外投资者投资额度限制

9月10日，国家外汇管理局决定取消合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）投资额度限制。下一步，国家外汇管理局将继续深化外汇管理改革，不断采取有力措施扩大对外开放，支持境外投资者投资境内金融市场，提升跨境投融资便利化程度。同时，在开放中适应开放，切实防范跨境资本流动风险，维护国家经济金融安全。

多部委：联合发布《关于开展农民合作社规范提升行动的若干意见》

近日，农业农村部、发改委等联合发布《关于开展农民合作社规范提升行动的若干意见》，提出要创新金融服务。支持金融机构结合职能定位和业务范围，对农民合作社提供金融支持。鼓励全国农业信贷担保体系创新开发适合农民合作社的担保产品，加大担保服务力度，着力解决农民合作社融资难、融资贵问题。开展中央财政对地方优势特色农产品保险奖补试点。

银保监会：聚焦打好防范化解金融风险攻坚战

9月10日，银保监会表示，近日召开“不忘初心、牢记使命”主题教育总结大会。银保监会党委书记、主席郭树清表示，银保监会党委把攻坚克难、解决问题作为检验主题教育成效的重要标准，聚焦打好防范化解金融风险攻坚战，多措并举化解高风险金融机构风险，持续整治网络借贷等互联网金融风险，坚决打击非法金融活动，遏制房地产金融化泡沫化倾向，守住不发生系统性风险的底线。

证监会：召开全面深化资本市场改革工作会议

9月9日至10日，证监会在京召开全面深化资本市场改革工作座谈会。证监会党委书记、主席易会满在座谈会上发表讲话。会议提出了当前及今后一个时期全面深化资本市场改革的12个方面重点任务。会议指出，进一步加大法治供给，加快推动《证券法》《刑法》修改，大幅提高欺诈发行、上市公司虚假信息披露和中介机构提供虚假证明文件等违法行为的违法成本。用好用足现有法律制度，坚持严格执法，提升监管威慑力。

2.同业资讯

大型国有银行

工行正式推出无感支付

9月10日，工行在北京、浙江、四川、吉林、山西、上海、贵州、山东八地同步正式推出“无感支付”产品，包含“车牌付”“扫码付”“免密支付”。目前全国已有高速公路、机场、市区路侧停车、大型商业中心和加油站等领域合作项目近400个。下一步，工行将把“无感支付”融合到医疗健康、教育培训和文化旅游等各类生活场景中。

工商银行正式成为杭州亚运会官方银行服务合作伙伴

12日，工商银行与杭州亚组委举行签约发布会，正式成为杭州2022年第19届亚运会官方银行服务合作伙伴。这也是继2010年携手广州亚运会后，工商银行再次与亚运会结缘。

农行成功上线“抵押e贷”，金额最高1000万元

日前，农业银行首款线上线下相结合的小微企业网络融资产品“抵押e贷”成功投产上线。该产品以优质房产抵押作为主要担保方式，为小微企业核定可循环使用的贷款额度，金额最高1000万元，额度有效期最长10年。

中行和中国银联签署全面业务合作协议

9月9日，中行与中国银联签署全面业务合作协议。双方将在跨境营销、产品研发、市场拓展、场景建设等方面全面合作，共同打造符合市场细分客群需求的精品信用卡产品等。

交行主承销全市场首单能源行业供应链ABN成功发行

近日，由交行担任主承销商及簿记管理人，光大证券担任联席主承销商，交银国信担任受托机构的前海结算商业保理（深圳）有限公司2019年度第一期大同煤矿供应链资产支持票据成功发行。该项目是全国首单能源行业供应链资产支持票据、山西省首单注册并成功发行的资产支持票据，也是全行首单上线“链交融”系统的资产支持票据项目。

交通银行将发行400亿元永续债

12日，交通银行公布了发行永续债的募集书称，此次交通银行永续债400亿元，票面金额为人民币100元，发行价格将按照票面金额平价发行，此次债券最小认购金额为1000万元，且必须是人民币500万元的整数倍，发行首日为9月18日，此日同为簿记建档日，发行期限为9月18日至9月20日止，该行永续债发行已获银保监会核准和人民银行准予行政许可。

全国股份制银行

民生银行完成首单民营企业挂钩新LPR代客利率掉期

近日，民生银行成功为某民营企业客户办理首单挂钩新LPR的代客利率掉期业务，帮助企业将1年期固定利率贷款转换为基于1年期LPR利率的浮动利率贷款。

其他商业银行

9月9日，北京银行与绿地控股达成战略合作。北京银行将向绿地提供500亿元授信额度，全面支持绿地在核心区域及重要领域业务的拓展，将重点聚焦长三角一体化示范区核心项目，上海自贸区临港新片区重大项目拓展，央企及地方国企混合所有制改革。

9月9日，上海银行与大连市营商环境建设局签订合作协议。上海银行将按照“互联网+电子保函”模式，借助数字化技术，为参与政府招投标项目的中小微企业提供全流程在线化、场景化电子保函服务。

11日，江苏银行“自贸云”服务平台上线。江苏银行行长季明表示，江苏银行推出“自贸云”服务平台，旨在运用金融科技手段，对区内不同优势产业提供高效的线上化智能化服务，助推区内企业发展，为江苏自贸区建设积极贡献金融力量。

金融市场主要指标一览表

（09月09日——09月15日）

民生银行研究院 金融发展研究团队

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陈正虎 .cn

张丽云 .cn

李相栋 .cn

麻 艳 .cn

李 鑫 .cn

宋江立 .cn

联系人｜麻艳（）

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